4個10億大品種，這家藥企去年銷售了185億
日期：2018/4/14
日前，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)布2017年年度報告，集團實現(xiàn)營業(yè)收入185.34億元，同比增長26.69%；綜合毛利率約為58.95%，同比增長4.87個百分點，毛利的增長主要源于藥品板塊毛利率的快速提升。復(fù)星醫(yī)藥4個十億大品種盤踞市場，生物類似藥、生物創(chuàng)新藥及小分子創(chuàng)新藥逐漸步入收獲期，2018年，復(fù)星醫(yī)藥業(yè)績或再創(chuàng)輝煌。
▍三大業(yè)務(wù)齊頭并進，藥品板塊占71.2%
圖1：2015-2017年復(fù)星醫(yī)藥業(yè)績增長情況（單位：億元）
（來源：上市公司年報）
據(jù)復(fù)星醫(yī)藥年報數(shù)據(jù)，近幾年來，集團業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)步增長，營業(yè)收入由2015年的126.09億元上漲至2017年的185.34億元，歸母凈利潤也由2015年的24.6億元增長至2017年的31.24億元。雖然恒瑞醫(yī)藥2017年年報還未發(fā)布，但根據(jù)前三季度業(yè)績可推算，2017年復(fù)星醫(yī)藥總體營收仍在恒瑞之上。
2017年集團營業(yè)收入同比去年增長26.69%，總利潤突破40億元，歸母凈利潤突破30億元，綜合毛利率約為58.95%，集團業(yè)績增長得益于藥品板塊核心產(chǎn)品收入增長、醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)拓展及新并購企業(yè)貢獻業(yè)績，其中藥品板塊核心產(chǎn)品增長是主要原因。
表1：2016-2017年復(fù)星醫(yī)藥不同業(yè)務(wù)板塊業(yè)績增長情況（單位：億元）
（來源：上市公司年報）
復(fù)星醫(yī)藥實施“內(nèi)生增長+外延并購”雙輪驅(qū)動的發(fā)展路線，其業(yè)務(wù)領(lǐng)域覆蓋了醫(yī)藥健康全產(chǎn)業(yè)鏈，主要可以細(xì)分為藥品制造與研發(fā)、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械與醫(yī)療診斷三大板塊。據(jù)2017年年報，藥品制造與研發(fā)板塊是集團業(yè)績主要增長點，2017年為集團帶來131.95億元的營業(yè)收入，同比去年增長28.62%，占總營業(yè)收入71.2%的比例。
表2：2016-2017年復(fù)星醫(yī)藥藥品制造與研發(fā)板塊核心產(chǎn)品銷售情況（單位：億元）
注：2017年主要治療領(lǐng)域核心產(chǎn)品未包含GlandPharma主要品種
（來源：上市公司年報）
集團的藥品制造與研發(fā)板塊的核心產(chǎn)品覆蓋了心血管系統(tǒng)疾病、中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病、血液系統(tǒng)疾病、代謝及消化系統(tǒng)疾病、抗感染疾病、抗腫瘤以及原料藥和中間體等多個領(lǐng)域。2017年，營收最多的領(lǐng)域是代謝及消化系統(tǒng)疾病，為整個藥品制造與研發(fā)板塊貢獻了近20%的收入，其次是抗感染疾病治療領(lǐng)域，為集團帶來22.74億元的收入。而增長最快的領(lǐng)域是血液系統(tǒng)疾病，同比去年增長了64.16%，其次是中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病，同比去年增長了43.66%。
▍藥物板塊平穩(wěn)發(fā)展，4大產(chǎn)品年銷超10億
復(fù)星醫(yī)藥的核心子公司包括藥友制藥、萬邦醫(yī)藥、奧鴻藥業(yè)、洞庭藥業(yè)、二葉制藥、桂林南藥等。核心產(chǎn)品主要分布在代謝及消化系統(tǒng)、血液系統(tǒng)、心血管系統(tǒng)、中樞神經(jīng)系統(tǒng)、抗感染等剛需疾病領(lǐng)域。
據(jù)復(fù)星醫(yī)藥2017年年報，除新并購的GlandPharma外，集團制藥版塊銷售額過億的制劑單品或系列共21個，其中銷售額超過3億元的制劑單品或系列共11個(包括銷售額超過5億元的5個制劑單品或系列)。
表3：復(fù)星醫(yī)藥及其控股子公司銷售額TOP10產(chǎn)品
（來源：米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫）
據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年中國城市公立醫(yī)院、縣級公立醫(yī)院、城市社區(qū)中心、鄉(xiāng)鎮(zhèn)衛(wèi)生院(簡稱中國公立醫(yī)療機構(gòu))終端，復(fù)星醫(yī)藥及其控股子公司銷售top10產(chǎn)品中，銷售額超過10億元的分別為注射用還原型谷胱甘肽（商品名為阿拓莫蘭針）、注射用白眉蛇毒血凝酶（商品名為邦亭）、小牛血清去蛋白注射液/小牛血清去蛋白眼用凝膠/小牛血清去蛋白腸溶膠囊（商品名為奧德金）、注射用哌拉西林鈉舒巴坦鈉（商品名為強舒西林）。
圖2：2016年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端還原型谷胱甘肽TOP20格局
（來源：米內(nèi)網(wǎng)中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端競爭格局）
注射用還原型谷胱甘肽，商品名為阿拓莫蘭針，為復(fù)星醫(yī)藥子公司重慶藥友制藥的谷胱甘肽系列產(chǎn)品，可用于各種肝、腎損傷及低氧血癥的治療，也可用于放化療及糖尿病并發(fā)癥的輔助治療等。阿拓莫蘭針為醫(yī)保乙類產(chǎn)品，有600mg、900mg、1g、1.2g、1.5g等多種規(guī)格，其中600mg為主要規(guī)格。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端還原型谷胱甘肽銷售額為35.75億元，同比上一年增長8.96%，在還原型谷胱甘肽TOP20品種中，藥友制藥的阿拓莫蘭針以30.65%的比例位居首位。
圖3：2016年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端蛇毒血凝酶TOP20格局
（來源：米內(nèi)網(wǎng)中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端競爭格局）
注射用白眉蛇毒血凝酶，商品名為邦亭，為復(fù)星醫(yī)藥子公司奧鴻藥業(yè)獨家產(chǎn)品，可用于需減少流血或止血的各種醫(yī)療情況。邦亭為國家乙類醫(yī)保產(chǎn)品，有0.5ku、1ku、2ku等多個規(guī)格，其中1ku最為常見。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端蛇毒血凝酶銷售額為43.22億元，在TOP20品種中，奧鴻藥業(yè)的邦亭以27.14%的比例位居第三。蛇毒血凝酶總體市場集中度不高，4個生產(chǎn)廠家平分秋色，競爭比較激烈。
圖4：2016年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端神經(jīng)系統(tǒng)藥物TOP20格局
（來源：米內(nèi)網(wǎng)中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端競爭格局）
小牛血清去蛋白注射液/小牛血清去蛋白眼用凝膠/小牛血清去蛋白腸溶膠囊為小牛血清去蛋白三種不同劑型，其中注射劑為主打劑型。小牛血清去蛋白注射液，商品名為奧德金，為復(fù)星醫(yī)藥子公司奧鴻藥業(yè)的獨家產(chǎn)品，可用于腦部缺血性損害、顱腦外傷等所引起的神經(jīng)功能缺損，還可用于末梢動脈、靜脈循環(huán)障礙及其引起的動脈血管病，腿部潰瘍，對腿部或其它部位慢性潰瘍、燒傷等也有治療作用。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端神經(jīng)系統(tǒng)藥物銷售額為963.3億元，同比上一年增長9.48%，其中奧鴻藥業(yè)的奧德金以4.14%的比例位居榜首。
圖5：2016年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端炎琥寧TOP20格局
（來源：米內(nèi)網(wǎng)中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端競爭格局）
注射用炎琥寧，商品名為沙多利卡，是復(fù)星醫(yī)藥子公司重慶藥友制藥的產(chǎn)品，是復(fù)星醫(yī)藥過億產(chǎn)品中唯一一個中成藥，沙多利卡有清熱解毒及抗病毒作用，主要用于病毒性肺炎和病毒性上呼吸道感染。據(jù)米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2016年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端炎琥寧銷售額為22.47億元，同比上一年增長5.11%，其中藥友制藥的沙多利卡以41.14%的絕對優(yōu)勢遙遙領(lǐng)先于其他品種。沙多利卡在2016年的銷售額為9.24億元，增長率為2.67%，不久的將來有望躋身“十億俱樂部”。
▍從單抗到小分子，創(chuàng)新藥國內(nèi)外全面布局
復(fù)星醫(yī)藥以創(chuàng)新研發(fā)為最核心的發(fā)展驅(qū)動因素，在中國、美國、印度等布局建立互動一體化的研發(fā)體系，近年來，集團不斷加大研發(fā)投入，據(jù)年報數(shù)據(jù)，2017年集團研發(fā)投入共計15.29億元，較上一年增加4.23億元，增長38.26%，占總營業(yè)收入的8.3%。其中，制藥業(yè)務(wù)的研發(fā)投入共計12.75億元，較上一年增加3.12億元，增長32.39%，占制藥業(yè)務(wù)收入的9.7%。
表4：復(fù)星醫(yī)藥及子公司部分在研產(chǎn)品
（來源：上市公司年報、米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫）
據(jù)復(fù)星醫(yī)藥年報，集團共有6個單抗品種（3個生物類似藥、1個生物創(chuàng)新藥）獲批臨床，其中3個產(chǎn)品已經(jīng)進入臨床III期，有望于2018年提交上市申請，2019年獲批上市；1個產(chǎn)品申報生產(chǎn)（即利妥昔單抗注射液）并納入優(yōu)先審評程序藥品注冊申請名單，有望于2018年獲批上市，成為國內(nèi)首個生物類似藥；另有3個創(chuàng)新單抗（重組抗VEGFR2全人單克隆抗體注射液、重組抗EGFR人源化單克隆抗體注射液、重組抗PD-1人源化單克隆抗體注射液）均于美國、臺灣地區(qū)獲臨床試驗批準(zhǔn)；注射用重組抗HER2人源化單克隆抗體于中國大陸及歐洲同步推進臨床試驗。
據(jù)米內(nèi)網(wǎng)全球藥品研發(fā)庫統(tǒng)計，復(fù)星醫(yī)藥及其子公司目前已獲批臨床的小分子創(chuàng)新藥中，F(xiàn)CN-411、FC-102、FC-110、PA-824均已進入臨床I期，F(xiàn)N-1501在美國處于臨床I期階段，SAF-189s則處于臨床II期。而在中成藥方面，芍藥舒筋片處于臨床II期，固沖顆粒處于臨床III期。
數(shù)據(jù)來源：米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、上市公司年報及公告
信息來源：賽柏藍
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