瑞康醫(yī)藥收購(gòu)海欣折戟 頻繁并購(gòu)背后應(yīng)收賬款達(dá)120億
日期：2018/2/14
【瑞康醫(yī)藥收購(gòu)海欣折戟 頻繁并購(gòu)背后應(yīng)收賬款達(dá)120億】瑞康醫(yī)藥于上海的一次收購(gòu)意外“失手”。據(jù)上海海欣醫(yī)藥股份有限公司(430699.OC，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海欣醫(yī)藥”)日前發(fā)布的公告，海欣醫(yī)藥股東大會(huì)否決了對(duì)瑞康醫(yī)藥的定增方案，這意味著，瑞康醫(yī)藥對(duì)海欣醫(yī)藥的此次收購(gòu)折戟。記者注意到，瑞康醫(yī)藥近年來(lái)的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)迅速。截至2017年第三季度，瑞康醫(yī)藥應(yīng)收賬款達(dá)120億元，比期初增加54.29%。（中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)） 最新價(jià)：12.75 漲跌額：-0.28 漲跌幅：-2.15% 成交量：11萬(wàn)手 成交額：1.43億元 換手率：1.24 市盈率：19.92 總市值：191.85億 瑞康醫(yī)藥股份有限公司(002589.SZ，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“瑞康醫(yī)藥”)發(fā)布的2017年業(yè)績(jī)堪稱(chēng)“亮眼”。 瑞康醫(yī)藥最新發(fā)布的2017年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2017年報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入233.2億元，比上年同期增長(zhǎng)了49.31%。歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為10.09億元，比上年同期增長(zhǎng)70.78%。瑞康醫(yī)藥方面表示，2017年度業(yè)績(jī)上升主要系公司在省內(nèi)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，省外收購(gòu)快速推進(jìn)。 不過(guò)，近日，瑞康醫(yī)藥于上海的一次收購(gòu)卻意外“失手”。據(jù)上海海欣醫(yī)藥股份有限公司(430699.OC，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“海欣醫(yī)藥”)日前發(fā)布的公告，海欣醫(yī)藥股東大會(huì)否決了對(duì)瑞康醫(yī)藥的定增方案，這意味著，瑞康醫(yī)藥對(duì)海欣醫(yī)藥的此次收購(gòu)折戟。 此外，大規(guī)模并購(gòu)背后，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，瑞康醫(yī)藥近年來(lái)的應(yīng)收賬款增長(zhǎng)迅速。截至2017年第三季度，瑞康醫(yī)藥應(yīng)收賬款達(dá)120億元，比期初增加54.29%。 對(duì)于上述問(wèn)題，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者先后多次致電致函瑞康醫(yī)藥方面，但截至發(fā)稿，記者未收到任何回應(yīng)。 收購(gòu)折戟 日前，新三板公司海欣醫(yī)藥發(fā)布公告稱(chēng)，在合作事項(xiàng)深入推進(jìn)過(guò)程中，公司與瑞康醫(yī)藥對(duì)某些關(guān)鍵事項(xiàng)未能取得一致意見(jiàn)，公司本次股票發(fā)行暨收購(gòu)事項(xiàng)終止。 事實(shí)上，早在2017年12月底，海欣醫(yī)藥就曾針對(duì)此次增發(fā)事項(xiàng)發(fā)布過(guò)一份長(zhǎng)達(dá)40頁(yè)的收購(gòu)報(bào)告書(shū)。僅僅一個(gè)多月的時(shí)間，收購(gòu)為何突然終止？ 資料顯示，瑞康醫(yī)藥為醫(yī)療綜合服務(wù)提供商，專(zhuān)注于藥品、醫(yī)療器械、醫(yī)用耗材等的銷(xiāo)售及配送；海欣醫(yī)藥的主營(yíng)業(yè)務(wù)為中成藥、化學(xué)藥制劑、化學(xué)原料藥、抗生素、生化藥品、生物制品、疫苗的批發(fā)銷(xiāo)售。 2017年11月24日，瑞康醫(yī)藥與海欣醫(yī)藥、海欣資產(chǎn)簽署附生效條件的《股票認(rèn)購(gòu)合同》。瑞康醫(yī)藥以現(xiàn)金方式向海欣醫(yī)藥認(rèn)購(gòu)股票不超過(guò)1349.5萬(wàn)股，每股價(jià)格為人民幣6.17元，瑞康醫(yī)藥應(yīng)向海欣醫(yī)藥支付認(rèn)購(gòu)款共計(jì)不超過(guò) 8326.415萬(wàn)元。 本次收購(gòu)?fù)瓿珊?，海欣醫(yī)藥的股本變更為2646.04萬(wàn)股，其中瑞康醫(yī)藥持有1349.5萬(wàn)股，占海欣醫(yī)藥總股本的51%，成為海欣醫(yī)藥的控股股東。 瑞康醫(yī)藥向海欣醫(yī)藥承諾并保證，本次發(fā)行完成后，海欣醫(yī)藥為瑞康醫(yī)藥在上海區(qū)域范圍內(nèi)的唯一藥品銷(xiāo)售平臺(tái)。 海欣醫(yī)藥方面則承諾，本次發(fā)行完成后，未來(lái)兩年海欣醫(yī)藥營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率均超過(guò)50%(以2016年為基年)，即預(yù)計(jì)海欣醫(yī)藥2018年?duì)I業(yè)收入超過(guò)6.75億元，凈利潤(rùn)超過(guò) 900萬(wàn)元；2019年?duì)I業(yè)收入超過(guò)10.125億元，凈利潤(rùn)超過(guò)1350萬(wàn)元。 對(duì)于增發(fā)事項(xiàng)為何突然反轉(zhuǎn)，記者多次試圖向瑞康醫(yī)藥方面求證，對(duì)方未給予回復(fù)。 頻繁并購(gòu) 盡管此次收購(gòu)折戟，但這并不妨礙瑞康醫(yī)藥在收購(gòu)道路上的“攻城略地”。 瑞康醫(yī)藥2017年半年度報(bào)告提及，作為一家醫(yī)療綜合服務(wù)商，上市6年，公司已由上市初期的山東省龍頭企業(yè)，發(fā)展成為在全國(guó)近30個(gè)省份(直轄市)有控股平臺(tái)公司及控股合作公司，業(yè)務(wù)逐步覆蓋全國(guó)的醫(yī)療綜合服務(wù)商。 瑞康醫(yī)藥2017年半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司取得和處置的子公司共有44家，其中，新設(shè)立子公司11家，收購(gòu)子公司30家，處置子公司3家。由此計(jì)算，2017年上半年瑞康醫(yī)藥平均每4天就要取得或者處置一家子公司。 2016年，瑞康醫(yī)藥取得和處置的子公司共39家，其中，通過(guò)收購(gòu)方式獲得的共有32家，通過(guò)設(shè)立取得的共有7家。2015年，瑞康醫(yī)藥共取得和處置子公司13家，其中，新設(shè)立子公司7家，收購(gòu)子公司6家。 CIC灼識(shí)咨詢(xún)執(zhí)行董事王文華告訴記者，隨著兩票制在全國(guó)的推廣已成定局，醫(yī)藥企業(yè)需要完善直銷(xiāo)業(yè)務(wù)體系，加強(qiáng)對(duì)醫(yī)院等終端市場(chǎng)的開(kāi)發(fā)，而收購(gòu)是大商家完善物流管理體系及加強(qiáng)終端覆蓋的最直接布局手段。對(duì)于受兩票制打擊業(yè)績(jī)顯著下滑的企業(yè)，將公司出售并與大公司進(jìn)行業(yè)務(wù)整合也是一個(gè)走出困境的選擇。 “過(guò)去大部分醫(yī)藥公司選擇的是容易迅速做大體量的分銷(xiāo)及快批模式，這兩種模式主要通過(guò)各地區(qū)的小醫(yī)藥商業(yè)公司完成終端的銷(xiāo)售，中間層層加價(jià)。兩票制主要的目的就是減少醫(yī)藥流通的中間環(huán)節(jié)從而控制終端價(jià)格，所以在兩票制推行時(shí)，這些采取分銷(xiāo)及快批業(yè)務(wù)模式的醫(yī)藥企業(yè)首當(dāng)其沖?！币晃婚L(zhǎng)期觀察醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的業(yè)內(nèi)人士表示。 應(yīng)收賬款猛增 大規(guī)模并購(gòu)背后是不斷飆升的應(yīng)收賬款。 數(shù)據(jù)顯示，截至2017年第三季度，瑞康醫(yī)藥應(yīng)收賬款為120.63億元，比期初增加54.29%。瑞康醫(yī)藥方面表示，這主要是因?yàn)閳?bào)告期內(nèi)公司銷(xiāo)售收入大幅增加及新收購(gòu)公司帶入應(yīng)收賬款所致。瑞康醫(yī)藥其他應(yīng)收賬款期末數(shù)也增加至11.51億元，比期初數(shù)增加300.58%。 瑞康醫(yī)藥方面亦坦陳，隨著公司經(jīng)營(yíng)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，應(yīng)收賬款同步上升。如果應(yīng)收賬款催討不力或控制不當(dāng)，可能形成壞賬，給公司造成損失。 王文華直言，瑞康醫(yī)藥的大規(guī)模并購(gòu)會(huì)造成其資金鏈吃緊，“在國(guó)家政策不斷調(diào)整，醫(yī)改政策持續(xù)發(fā)布的背景下，藥品定價(jià)機(jī)制改革，醫(yī)院用藥結(jié)構(gòu)調(diào)整，藥品價(jià)格下降趨勢(shì)明顯，醫(yī)藥流通的市場(chǎng)增速也會(huì)受到影響，這些因素都可能影響公司的盈利水平。而應(yīng)收賬款控制不當(dāng)又很可能形成壞賬，給公司帶來(lái)?yè)p失。這些因素疊加有可能導(dǎo)致其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重不平衡，給股東及債權(quán)人帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)。” 在應(yīng)收賬款不斷增加的同時(shí)，截至2017年第三季度，瑞康醫(yī)藥短期借款期末數(shù)為38.85億元，比期初數(shù)增加102.06%。由于當(dāng)期部分收購(gòu)公司股權(quán)款未支付，報(bào)告期內(nèi)公司其他應(yīng)付款期末數(shù)為38.89億元，比期初數(shù)增加153.35%。截至報(bào)告期末，公司負(fù)債合計(jì)為143.84億元，期初為81.54億元。 來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)
浙公網(wǎng)安備 33021202000691號(hào)
