國大藥房出讓40%股權作價27億！全球巨無霸入股，零售最大跨境合作將誕生
日期：2017/12/10
11月30日， 國藥集團一致藥業(yè)股份有限公司發(fā)布公告，其子公司國藥控股國大藥房有限公司（國大藥房）確認引入意向戰(zhàn)略投資方——Walgreens Boots Alliance（沃博聯(lián)）。這家全球首家以藥店為主導、現(xiàn)已發(fā)展成為第一大藥店零售企業(yè)的醫(yī)藥保健商，通過其在香港的全資子公司W(wǎng)algreens Boots Alliance (Hong Kong) Investments Limited，以27.667億元認購國大藥房國大藥房40%股權。增資完成后，國藥一致對國大藥房持股變?yōu)?0%。這是目前為止國內(nèi)醫(yī)藥零售領域最大一筆的跨境合作。
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國藥的算盤
2017年9月，國藥一致發(fā)布公告，同意子公司國大藥房增資擴股并放棄優(yōu)先認繳出資權，目的是為國大藥房引入尋求差異化商業(yè)模式，借鑒和引進可以彌補國大藥房發(fā)展短板的戰(zhàn)略投資者，當時該項目在交易所掛牌時起拍價即27.667億元。不到三個月時間，國大藥房與沃博聯(lián)就要走到了一起。
國大藥房是全國銷售規(guī)模排名第一的醫(yī)藥零售企業(yè)，且連續(xù)五年蟬聯(lián)冠軍寶座。根據(jù)財報信息，國大藥房門店數(shù)達3693家，零售連鎖網(wǎng)絡遍布19個省、自治區(qū)及直轄市，覆蓋近70個大中城市。2017年上半年，國大藥房實現(xiàn)營業(yè)收入48.88億，同比增長12.00%，凈利潤同比增長30.08%至0.99億元。自2016年9月正式被國藥一致收購后，國大藥房成為國藥集團的戰(zhàn)略性零售平臺，國藥一致將注于醫(yī)藥分銷及零售業(yè)務，不再控股醫(yī)藥工業(yè)相關資產(chǎn)。
雖然在銷售額上，國大藥房當前還是同類行業(yè)企業(yè)的龍頭，但相比一心堂、老百姓、益豐等民營連鎖藥店，國大藥房的盈利能力略低。
2017年上半年，國大藥房繼續(xù)加速門店和銷售渠道拓展，凈增門店191家，其中包括直營新店160家。此外，國大藥房還布局電商等創(chuàng)新業(yè)務，上半年該業(yè)務板塊實現(xiàn)業(yè)績4.9億元，同比提高283%。在O2O平臺建設方面，新增藥房網(wǎng)商城、百度外賣、壹藥網(wǎng)等新渠道，整體實現(xiàn)銷售1.2億。
此次引入沃博聯(lián)，預計將借助其海外供應網(wǎng)絡和運營管理經(jīng)驗等優(yōu)勢，進一步提升國大藥房的運營能力，增強零售板塊業(yè)績增長。
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全球巨無霸找到中國踏板
沃博聯(lián)是美國和歐洲最大的零售藥店和保健日用品零售店，由美國沃爾格林和歐洲聯(lián)合博姿兩家公司合并而成。截至2017年8月31日，沃博聯(lián)及其進行股權權益投資的公司在全世界超過25個國家開展業(yè)務，在11個國家運營超過13200家門店。
沃博聯(lián)也是全球規(guī)模最大的醫(yī)藥批發(fā)分銷配送網(wǎng)絡之一，擁有390多家配送中心，每年向23萬余家藥店、醫(yī)生、保健中心和醫(yī)院提供配送服務，業(yè)務覆蓋20多個國家。沃博聯(lián)還是世界最大的處方藥和其他保健產(chǎn)品的采購商之一。
沃博聯(lián)產(chǎn)品品種豐富，旗下?lián)碛邪ㄎ譅柛窳郑╓algreens）、杜安雷德（Duane Reade）、博姿（Boots）、聯(lián)合醫(yī)藥（Alliance Healthcare），以及諸如No7、Soap&Glory、Liz Earle、SleekMakeUP以及Botanics等健康美容產(chǎn)品品牌。這也或?qū)閲笏幏慨a(chǎn)品種類提供更多選擇。
2017年，沃博聯(lián)的銷售額為1182億美元，同比增長0.7%，凈收益達55億美元，同比增長了9.9%?？梢钥闯?，雖然沃博聯(lián)在歐美市場占據(jù)優(yōu)勢，但增長速度不夠給力，加上歐美藥品零售市場日益激烈的競爭環(huán)境，沃博聯(lián)也在需求業(yè)績增長突破點。
早在2015年，沃博聯(lián)就計劃以172億美元收購彼時全球排名第三的零售藥房Rite Aid（來德愛），該交易本預計在2016年下半年完成。但該交易一旦完成，沃博聯(lián)將掌舵美國三分之一的藥店，規(guī)模將在業(yè)內(nèi)居于絕對領先地位，因此一直未能獲得美國反壟斷機構的順利通過。
因此沃博聯(lián)被迫修改方案，2017年7月，沃博聯(lián)決定由全盤收購來德愛，改為收購其2186家門店及相關資產(chǎn)。另外，收購藥品零售商Fred's公司865家門店的計劃也同時終止。
沃博聯(lián)收購計劃接連調(diào)整，而美國市場的新入局者也在為這位行業(yè)大佬帶來不小挑戰(zhàn)。 2017年10月，有外媒消息稱，美國最大網(wǎng)絡電子商務公司亞馬遜正尋求進入藥品在線售賣市場。消息傳出當日，包括沃博聯(lián)、CVS保健、來德愛等多家巨頭股價隨之紛紛大跌。
而同時，作為當前全球藥品銷售第二大市場的中國，越來越吸引包括沃博聯(lián)在內(nèi)的頗具實力的跨國分銷零售商的關注。
早在2007年，沃博聯(lián)就與廣藥達成合作，廣藥集團旗下廣州醫(yī)藥有限公司正式成為中外合資公司，在醫(yī)藥流通方面試水。合資至今，該企業(yè)一直穩(wěn)居中國醫(yī)藥流通企業(yè)前五強。此次入股國大藥房，則是在中國醫(yī)藥零售市場的一個新嘗試。
根據(jù)中康研究院數(shù)據(jù)，2016年全國零售藥店市場總規(guī)模（以終端零售價格計算）達3377億元，較2015年增長9.2％。隨著兩票制、取消藥占比等政策的影響，零售藥店和企業(yè)已經(jīng)進入加速整合期，規(guī)?；l(fā)展成為主流趨勢。
零售藥店上市公司門店擴張情況
來源：國信證券
在2016年，中國零售藥店連鎖企業(yè)增加628家。連鎖門店共22.07萬家，增加約2萬家，而單體藥店共22.63萬家，減少約2萬家。根據(jù)全國藥品流通行業(yè)“十三五”規(guī)劃要求，藥店連鎖率要達到50%以上。一個是國內(nèi)零售藥店的巨頭，一個是全球醫(yī)藥零售的巨無霸，二者連手加速占領市場的用意已經(jīng)再明顯不過。
按照產(chǎn)權交易規(guī)則，國藥一致還將與Walgreens Boots Alliance (HongKong) Investments Limited洽談簽訂相關協(xié)議，并辦理后續(xù)相關手續(xù)，之后尚需報國家商務部反壟斷局審查。
信息來源：E藥經(jīng)理人
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