國控前三季營收超2000億，上藥、九州通、瑞康等巨頭并購進入下半場，全國廝殺開始！
日期：2017/11/7
近日，包括國藥、上藥、九州通以及瑞康醫(yī)藥在內(nèi)的多家醫(yī)藥流通企業(yè)發(fā)布三季報。對于在監(jiān)管變革下的醫(yī)藥流通企業(yè)來說，未來必將面對行業(yè)洗牌以及企業(yè)組織之間的重大重構(gòu)，大量小企業(yè)被自然淘汰，產(chǎn)業(yè)并購更加活躍，產(chǎn)業(yè)集中度進一步提升。
從已經(jīng)公布的三季報數(shù)據(jù)來看，國藥控股已經(jīng)超過2000億元的營收規(guī)模，是當之無愧的巨無霸。在增速上來看，前三季度瑞康醫(yī)藥增長了52.91%，而九州通的凈利潤增長居然超過了108%。整個醫(yī)藥商業(yè)正在迎來一個新的分化。
根據(jù)商務部藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告，近年來我國醫(yī)藥商品銷售總額保持穩(wěn)定增長，增速自2015年以來略有下降。2016年全國醫(yī)藥商品銷售總額為1.8萬億元，同比增長10%左右。
截至2016年12月底，全國共有藥品批發(fā)企業(yè)12975家，相較于2013年的16300家下降了3300多家，同比增速下降4%。此外，一方面我國批發(fā)企業(yè)數(shù)量在逐年下降，但另一方面這兩年的下降速度略有放緩。
按照商務部2016年12月印發(fā)的《全國藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃2016-2020年》的規(guī)定，2020年我國批發(fā)百強企業(yè)占批發(fā)市場總額占比要從2015年的86%增長至90%以上，不考慮行業(yè)增速，僅集中度的提高就將為批發(fā)百強企業(yè)帶來超500億元批發(fā)業(yè)務的增量，這對于醫(yī)藥流通行業(yè)的龍頭企業(yè)來說，是進一步提高市場份額的機會，未來的我國醫(yī)藥流通行業(yè)，將會強者愈強。
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國藥控股
截至2017年9月30日，國藥控股實現(xiàn)營業(yè)收入2083.6億元，同比增長8%，凈利潤為54.61億元，同比增長2.4%，作為國內(nèi)醫(yī)藥流通市場的巨無霸，目前國藥的霸主地位還沒有人可以撼動。而除了經(jīng)營最大的全國藥品分銷網(wǎng)絡，國藥的市值也遠超同在港股市場并且緊隨其后的華潤醫(yī)藥與上海醫(yī)藥。目前，國藥市值約為824億元。
根據(jù)2016年報，截至2016年底，國藥的分銷網(wǎng)絡覆蓋全國31個省、直轄市及自治區(qū)，分銷收入達到2464.59億元，占比95.38%。零售方面，國藥也依舊獨占鰲頭，其營業(yè)收入為102.39億元。根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2016年國藥控股旗下的門店覆蓋全國18個省市，擁有3502家零售藥店（僅指國大藥房所屬），其中直營店2503家，加盟店999家。
隨著藥品流通領域變革和監(jiān)管的節(jié)節(jié)進逼，更加推進了醫(yī)藥行業(yè)的整合重組，流通巨頭的擴張動作也變得愈加明顯。盡管三大巨頭的并購重心略有分化，但總體來講都是面向更廣闊的大健康市場。國藥在醫(yī)療服務、融資租賃等領域落下重筆。另一方面，隨著兩票制政策逐漸落地實施，如國控這樣的“龐然大物”顯然能在這場流通整肅運動中占據(jù)一定優(yōu)勢，繼續(xù)通過外購擴張鞏固自身地位。
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上海醫(yī)藥
根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，截止2017年9月30日，上藥實現(xiàn)營業(yè)收入990.31億元，同比增長9.41%。其中醫(yī)藥工業(yè)實現(xiàn)收入111.53億元，同比增長18.7%；醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)收入878.78億元，同比增長8.33%，兩票制的陸續(xù)實施對調(diào)撥業(yè)務的影響導致收入增速有所放緩，但對利潤影響有限。2017年1~9月，上藥凈利潤為26.89億元，同比增長34.9.42%，其中工業(yè)板塊貢獻利潤同比增長15.51%，商業(yè)板塊貢獻利潤同比增長11.38%。
在三大巨頭中，上藥的國際化動作可以說是最大的。2016年10月上海醫(yī)藥出資9億元并購澳大利亞保健品公司Vitaco。而在此后，業(yè)界有傳言稱，上海醫(yī)藥又先后計劃競購Arbor至少20%的股份以及參與對德國大藥廠Stada的競購。彭博社認為，上海醫(yī)藥目前對對外并購頗有興趣。
不久前，私募股權(quán)（PE）公司方源資本和國企巨頭上海醫(yī)藥集團股份公司對康德樂中國業(yè)務進行了第二輪投標，價格預計為10億美元。上海醫(yī)藥發(fā)布表示，已就康德樂中國業(yè)務提交了第一輪及第二輪報價，目前該項目仍處于非排他性競價階段，是否能夠競購成功尚存不確定性。
對于上海醫(yī)藥來說，一旦收購成功，將超過華潤醫(yī)藥，成為第二大流通企業(yè)，緊隨國藥之后。因此，論收購動力來說，還屬上藥最大。目前，其分銷網(wǎng)絡已經(jīng)在全國覆蓋21個省市。據(jù)悉，接下來上海醫(yī)藥此版塊的業(yè)務重心之一是用3年~5年的時間，將分銷網(wǎng)絡擴增至除西藏、新疆、青海之外的省市。
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九州通
作為中國醫(yī)藥流通企業(yè)前五強，九州通是唯一一家民營企業(yè)。截至2017年9月30日，九州通實現(xiàn)營收544.59億元，同比增長20.4%，凈利潤為9.55億元，同比增長108.78%。凈利潤的大幅增長，主要原因是報告期內(nèi)公司漢陽地塊舊城改建項目征收補償款5.27億元扣除成本后計入營業(yè)外收入，以及公司主營業(yè)務的持續(xù)增長，導致公司凈利潤大幅增加。
根據(jù)九州通財報，西藥、中成藥實現(xiàn)收入442億元，同比增長16.09%，中藥材、中藥飲片收入21億元，同比增長34.3%，醫(yī)療器械、計生用品收入49億元，同比增長49.27%，食品、保健品、化妝品等收入32億元，同比增長37.6%。
九州通自2016年以來，就一直瞄準二級及以上醫(yī)院等高端醫(yī)療機構(gòu),并且加大,開發(fā)力度，逐步進入該市場領域。 相對醫(yī)藥流通領域，醫(yī)療器械流通領域這些藥企巨頭涉足尚淺。但是九州通卻早已開始布局。
2016年,九州通在該領域?qū)崿F(xiàn)了48.71億元的銷售以及4.91億元的毛利額，分別較上年同期增長39.04%以及19.98%。具體來說，2016年九州通醫(yī)療器械集團有限公司不斷新建和并購子公司擴大業(yè)務覆蓋范圍，尤其是在骨科業(yè)務、設備業(yè)務、AB類業(yè)務等方面取得突破，如新建北京、新疆、廣東、福建、杭州和重慶6家骨科事業(yè)部，完成湖北骨科供應鏈體系試點等。
事實上，伴隨兩票制、營改增等一系列政策出臺，中小流通企業(yè)各類型業(yè)務全面承壓。而在當前政策環(huán)境下，對于九州通來說，有利于其進一步整合。海通證券認為，隨著全國網(wǎng)絡的日益完善，新行駛下承接品種的優(yōu)勢不斷增大，具備整合的基礎，傳統(tǒng)西藥、中成藥業(yè)務的收入及醫(yī)院銷售業(yè)務快速增長；另一方面，九州通自2009年來進行創(chuàng)新業(yè)務嘗試，器械、食品、保健品等業(yè)務快速增長，電商業(yè)務扭虧都對業(yè)績帶來了積極的影響。
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地方龍頭新變局
除了全國性商業(yè)巨頭秀業(yè)績之外，瑞康醫(yī)藥、柳州醫(yī)藥、南京醫(yī)藥等主打區(qū)域的龍頭企業(yè)也發(fā)布了三季報，其中南京醫(yī)藥前三季度營收204.5億元，同比增長3.71%，凈利潤為1.74元，同比增長34.83%；柳州醫(yī)藥前三季度實現(xiàn)營收70.24億元，同比增長24.56%，凈利潤為2.9億元，同比增長26.03%。而瑞康醫(yī)藥前三季度實現(xiàn)營收166.53億元，同比增長52.91%，凈利潤為7.2億元，同比增長93.96%。
從表現(xiàn)來看，瑞康醫(yī)藥的業(yè)績最為搶眼。對于營收增長其表示是因為銷售收入增長及公司新收購公司增加所致，而凈利潤的快速上漲，其則表示，是因為收入的增長及執(zhí)行新的壞賬政策所致。
其實，從瑞康醫(yī)藥的披露的數(shù)據(jù)和過去的戰(zhàn)略布局而言，其已經(jīng)不算是區(qū)域性商業(yè)龍頭，而是正在成長為全國性商業(yè)企業(yè)。據(jù)了解，在過去的兩年間，瑞康迅速跑馬圈地，在全國范圍了“掃貨”，將數(shù)百家醫(yī)藥商業(yè)與器械流通公司納入麾下，迅速的實現(xiàn)了全覆蓋。此前，瑞康相關人士告訴E藥經(jīng)理人，他們是在與時間賽跑，搶在兩票制全面落地之前實現(xiàn)全國覆蓋。
值得注意的是，瑞康的擴張戰(zhàn)略與其它企業(yè)并不相同，其主打器械領域的商業(yè)整合，目標是成為全國器械分銷龍頭。公司自2015年起向省外進軍，目標成為全國性器械商業(yè)公司；2年間，公司陸續(xù)在省外收購超過100家具有渠道優(yōu)勢的潛力經(jīng)銷商和配送商，并已在全國30個省完成省級平臺布局；圍繞器械細分領域建立有心內(nèi)、IVD、骨科、介入等10多個事業(yè)部，針對各事業(yè)部進行扁平化管理，2017年7月全公司統(tǒng)一的ERP系統(tǒng)正式上線，可實現(xiàn)對各子公司財務、物流的實時管控，公司在各省對器械的統(tǒng)一配送工作也已展開，伴隨整合工作的進行，未來省級平臺下的各公司有望形成良好的協(xié)同和規(guī)模效應。
而南京醫(yī)藥在全國醫(yī)藥商業(yè)大變革之下，其目前正在尋求新的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，其戰(zhàn)略定位是“大健康產(chǎn)業(yè)可信賴的健康產(chǎn)品和服務提供商”。主要在醫(yī)養(yǎng)融合方面和產(chǎn)業(yè)鏈延生方面進行布局，目前還未有明顯的效果。柳州醫(yī)藥則走的是“藥品+器械+工業(yè)”為主打策略進行戰(zhàn)略延生，目前醫(yī)藥商業(yè)穩(wěn)定增長，器械流通主要與潤達合作，切入廣西市場，主打IDV流通市場，至于工業(yè)，依托自身渠道，主打中藥飲片。
信息來源：E藥經(jīng)理人
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