“互聯(lián)網(wǎng)+”不只是換了個(gè)馬甲
日期：2015/5/11
互聯(lián)網(wǎng)語(yǔ)境下，無(wú)論是風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)(VC/PE)，還是上市公司，醫(yī)療藥品企業(yè)都在積極尋找互聯(lián)網(wǎng)投資標(biāo)的，謀求業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型與升級(jí)，而通過(guò)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)結(jié)盟，一級(jí)市場(chǎng)估值飆升、二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)連續(xù)漲停，在帶來(lái)資本盛宴的同時(shí)，“泡沫”般的風(fēng)險(xiǎn)也愈發(fā)凸顯，業(yè)內(nèi)對(duì)此不無(wú)擔(dān)憂。
謹(jǐn)慎投資局部試錯(cuò)
事實(shí)上，從最早一批試水醫(yī)藥電商的醫(yī)藥企業(yè)，如以嶺藥業(yè)、康恩貝、片仔癀、康美藥業(yè)，到現(xiàn)在已有近30家醫(yī)藥企業(yè)通過(guò)開(kāi)展電商業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)觸網(wǎng);除此之外，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，復(fù)星醫(yī)藥參股掛號(hào)網(wǎng)，三諾生物投資糖護(hù)科技發(fā)布“糖護(hù)士APP”，禮來(lái)發(fā)布組建全球信息技術(shù)創(chuàng)新中心并推出“糖尿病心天地APP”等突破性業(yè)務(wù)布局，也不斷激蕩出醫(yī)藥企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型新旋律。
醫(yī)藥行業(yè)整體的人才素質(zhì)和創(chuàng)新能力決定了從產(chǎn)業(yè)鏈上游到下游，企業(yè)都在尋找能夠與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的機(jī)會(huì)。國(guó)藥控股股份有限公司投資管理部投資拓展總監(jiān)朱徽認(rèn)為，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)而言，“互聯(lián)網(wǎng)+”不僅僅是醫(yī)藥電商，也不僅僅是移動(dòng)醫(yī)療產(chǎn)品，而是借助從線下到線上，包括互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，拓展自身的業(yè)務(wù)?！爸噪娚坛蔀椤ヂ?lián)網(wǎng)+’最常見(jiàn)的一種方式，最主要的原因是由于醫(yī)藥電商無(wú)論是對(duì)于藥店零售、工業(yè)企業(yè)乃至流通分銷，都是最快幫助企業(yè)拓展業(yè)務(wù)的方法;而在新醫(yī)改背景之下，整個(gè)醫(yī)藥鏈條都需要提高效率，醫(yī)療服務(wù)質(zhì)量提升的需求也十分迫切，這就給移動(dòng)醫(yī)療帶來(lái)了發(fā)展機(jī)會(huì)?！?/span>
傳統(tǒng)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)的核心客戶無(wú)疑是醫(yī)生和渠道商，與過(guò)去單一的影響醫(yī)生和管理渠道，做好利益分配不同，互聯(lián)網(wǎng)的滲透開(kāi)始撬動(dòng)著傳統(tǒng)醫(yī)藥利益鏈條。勃林格殷格翰治療領(lǐng)域策略管理副總裁沈宇認(rèn)為，對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)而言，在品牌定位、營(yíng)銷策略制定的過(guò)程中，那些可以改變患者或者醫(yī)生的行為，就可以產(chǎn)生市場(chǎng)機(jī)會(huì)。
一位資深行業(yè)觀察者的表達(dá)則更為直接，他認(rèn)為，醫(yī)藥企業(yè)以往通過(guò)利益激勵(lì)來(lái)改變客戶行為，企業(yè)若要自己推廣互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)或產(chǎn)品，就必須讓客戶主動(dòng)去使用，但醫(yī)藥企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)部門(mén)沒(méi)有推廣費(fèi)用，且互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)相當(dāng)長(zhǎng)的一段時(shí)間難以盈利?！斑@意味著，也許需要從原有醫(yī)藥產(chǎn)品業(yè)務(wù)中切出一部分利益，不僅沒(méi)有對(duì)藥企本身的業(yè)務(wù)造成顛覆，反而打破了原有的利益鏈條，還要消耗企業(yè)利潤(rùn)。因此，現(xiàn)在大部分醫(yī)藥企業(yè)‘互聯(lián)網(wǎng)+’都是通過(guò)投資和并購(gòu)進(jìn)行布局，幾乎鮮有自建團(tuán)隊(duì)，因?yàn)槿f(wàn)一搞不好，利益鏈條被打亂，很可能損失的就是一家醫(yī)院、幾個(gè)大經(jīng)銷商，甚至是一個(gè)區(qū)域的市場(chǎng)?！?/span>
對(duì)于目前醫(yī)藥行業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”的投資并購(gòu)趨勢(shì)，朱徽的看法也頗為相似，他表示，醫(yī)藥企業(yè)傳統(tǒng)的并購(gòu)主要圍繞醫(yī)療類相關(guān)的財(cái)務(wù)性投資，包括傳統(tǒng)的零售和分銷，而與互聯(lián)網(wǎng)結(jié)合的前提必須是能夠真正提高企業(yè)的效率?！坝行┢髽I(yè)在整合互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)候只是借用概念，并沒(méi)有真正給業(yè)務(wù)增效，‘互聯(lián)網(wǎng)+’與‘+互聯(lián)網(wǎng)’區(qū)別很大，有些所謂的互聯(lián)網(wǎng)工業(yè)4.0其實(shí)與醫(yī)藥‘互聯(lián)網(wǎng)+’并沒(méi)有直接關(guān)聯(lián)，整合價(jià)值有待商榷?！?/span>
避免傳統(tǒng)并購(gòu)思維
2014年被稱為“醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)融合大年”，除了互聯(lián)網(wǎng)巨頭不斷延伸醫(yī)藥業(yè)務(wù)，政策暖風(fēng)頻吹也進(jìn)一步加速了產(chǎn)業(yè)整合。隨著《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購(gòu)管理辦法》相繼發(fā)布，政策利好刺激下，醫(yī)藥企業(yè)在資本市場(chǎng)投資并購(gòu)十分活躍，太安堂收購(gòu)康愛(ài)多，湯臣倍健收購(gòu)深圳倍泰等醫(yī)藥健康企業(yè)紛紛通過(guò)并購(gòu)試水“互聯(lián)網(wǎng)+”;非醫(yī)藥行業(yè)企業(yè)也紛紛加入醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)，如邦訊技術(shù)收購(gòu)靈拓科技，朗瑪信息收購(gòu)啟生信息(39健康網(wǎng))等。
嘉御基金董事長(zhǎng)衛(wèi)哲認(rèn)為，“‘互聯(lián)網(wǎng)+’概念的火爆催生了傳統(tǒng)行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)提速，然而，很多企業(yè)還在用傳統(tǒng)并購(gòu)思維聯(lián)姻互聯(lián)網(wǎng)公司，如讓互聯(lián)網(wǎng)公司三年對(duì)賭保證利潤(rùn)，這樣做基本上把互聯(lián)網(wǎng)公司毀掉了?！?/span>
“三年對(duì)賭保證利潤(rùn)”在傳統(tǒng)醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)之間的并購(gòu)案例中頗為多見(jiàn)，但互聯(lián)網(wǎng)新時(shí)期的市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)決定了創(chuàng)新企業(yè)還處在應(yīng)把利潤(rùn)大幅度投資再擴(kuò)張，占住市場(chǎng)份額搶奪用戶入口的關(guān)鍵環(huán)節(jié)上，如果互聯(lián)網(wǎng)公司真的有遠(yuǎn)期發(fā)展前景，戴上三年保證利潤(rùn)“鐐銬”，犧牲的是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)自己的市場(chǎng)發(fā)展機(jī)遇，無(wú)疑是短期牟利行為。記者查閱部分企業(yè)并購(gòu)協(xié)議后發(fā)現(xiàn)，承諾利潤(rùn)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)并購(gòu)不在少數(shù)。據(jù)邦訊技術(shù)與凌拓科技簽訂的《利潤(rùn)承諾補(bǔ)償協(xié)議》，凌拓科技承諾2014、2015、2016年整體凈利潤(rùn)分別不低于2500萬(wàn)元、4000萬(wàn)元和5500萬(wàn)元。
對(duì)于傳統(tǒng)企業(yè)圍繞“互聯(lián)網(wǎng)+”概念進(jìn)行并購(gòu)，衛(wèi)哲的態(tài)度十分鮮明，他認(rèn)為，傳統(tǒng)企業(yè)需要分清標(biāo)的企業(yè)是否是朝陽(yáng)行業(yè)中的夕陽(yáng)企業(yè)，有些朝陽(yáng)行業(yè)中的夕陽(yáng)企業(yè)會(huì)愿意委身于上市公司盡快變現(xiàn)，如很多PC、手游的互聯(lián)網(wǎng)游戲公司，或垂直互聯(lián)網(wǎng)門(mén)戶廣告公司?！氨M管這些夕陽(yáng)企業(yè)可能已經(jīng)在走下坡路，但近兩三年利潤(rùn)可以保證，還有很多剩余價(jià)值可以挖掘;可是，當(dāng)把利潤(rùn)交給上市公司反而失去了互聯(lián)網(wǎng)公司搶占下一個(gè)市場(chǎng)風(fēng)口的機(jī)會(huì)，傳統(tǒng)企業(yè)指望通過(guò)這樣的互聯(lián)網(wǎng)并購(gòu)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型很難看到希望?！?/span>
警惕“屁股決定腦袋”
在各方大干快上的合力推動(dòng)下，某些還處于說(shuō)故事階段或者并購(gòu)并未完成的“互聯(lián)網(wǎng)+”公司，市值竟然超過(guò)真正的互聯(lián)網(wǎng)公司，或遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越對(duì)標(biāo)中概股市值。一些資本市場(chǎng)傳統(tǒng)行業(yè)公司甚至開(kāi)始刻意追求“+互聯(lián)網(wǎng)”做高市值和炒作概念?！?000年時(shí)互聯(lián)網(wǎng)概念火爆，很多公司為了傍上互聯(lián)網(wǎng)概念都在轉(zhuǎn)型重組，最后泡沫破滅損失極大;如今一些上市公司資本市場(chǎng)估值很高，想要維持高估值努力通過(guò)資本并購(gòu)去買(mǎi)一些利潤(rùn)是比較傳統(tǒng)的做法，從真正意義上的戰(zhàn)略并購(gòu)來(lái)講，單純的數(shù)字疊加無(wú)論是對(duì)于并購(gòu)公司還是被并購(gòu)公司都不可能實(shí)現(xiàn)顛覆式變革，機(jī)械的‘+互聯(lián)網(wǎng)’并沒(méi)有從根本上以用戶需求為導(dǎo)向?！蓖吨屑瘓F(tuán)及投中資本創(chuàng)始人陳頡如是說(shuō)。
《證券法》的修訂已經(jīng)讓資本市場(chǎng)聽(tīng)到了“注冊(cè)制”落地的腳步聲。紅杉資本中國(guó)基金合伙人計(jì)越坦言，隨著注冊(cè)制、新三板的不斷完善，以用戶為中心且具有優(yōu)秀產(chǎn)品和服務(wù)能力的互聯(lián)網(wǎng)公司一定會(huì)謀求獨(dú)立上市，而不會(huì)委身資本市場(chǎng)已上市公司，上市企業(yè)通過(guò)整體并購(gòu)互聯(lián)網(wǎng)公司窗口期不超過(guò)6個(gè)月，對(duì)于現(xiàn)在的一些“互聯(lián)網(wǎng)+”要保持理性?！皣?guó)內(nèi)資本市場(chǎng)40～50倍PE的上市公司，買(mǎi)一個(gè)10～20倍PE的互聯(lián)網(wǎng)公司，幾個(gè)漲停板就把付出的并購(gòu)錢(qián)補(bǔ)回來(lái)了。國(guó)內(nèi)很多傳統(tǒng)行業(yè)由于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，一年的利潤(rùn)可能還不足10%，辛苦做一年不如一天漲停板，而收購(gòu)一家互聯(lián)網(wǎng)公司就幾個(gè)漲停板，這是‘屁股決定腦袋’的結(jié)果，急功近利的話當(dāng)然會(huì)選擇這樣做?！?/span>
僅僅為了短期炒作而進(jìn)行的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥整合，促使“互聯(lián)網(wǎng)+”概念下的產(chǎn)業(yè)投資泡沫日趨膨脹。資深醫(yī)藥作家劉謙認(rèn)為，上市公司探索移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療值得鼓勵(lì)，符合技術(shù)和服務(wù)創(chuàng)新的大方向，醫(yī)療系統(tǒng)關(guān)系國(guó)計(jì)民生，又有眾多利益集團(tuán)參與，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療總體不僅不能賺快錢(qián)，反而需要長(zhǎng)期培育才能有收獲。“如果是出于市值管理推高股價(jià)而進(jìn)行的‘互聯(lián)網(wǎng)+’并購(gòu)，將會(huì)給上市公司和資本市場(chǎng)帶來(lái)雙向傷害?！?/span>
發(fā)展軌跡回歸
可喜的是，一些具備長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃的醫(yī)藥企業(yè)已經(jīng)開(kāi)始嘗試通過(guò)多元化的創(chuàng)新投資形式，探索產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，力圖通過(guò)產(chǎn)業(yè)投資達(dá)到1+1>2的效果。上海醫(yī)藥投資設(shè)立上海醫(yī)藥大健康云商股份有限公司，打造從電子處方、數(shù)據(jù)平臺(tái)到藥品銷售的線上線下O2O閉環(huán);仁和藥業(yè)投資成立的叮當(dāng)快藥(北京)科技有限公司，打造“FSC藥企聯(lián)盟”，聯(lián)合傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)，整合行業(yè)資源，探索醫(yī)藥產(chǎn)品工業(yè)直達(dá)。有理由相信，傳統(tǒng)醫(yī)藥企業(yè)“互聯(lián)網(wǎng)+”的路徑必將隨著時(shí)間推移而逐漸回歸其應(yīng)有的發(fā)展軌跡。
信息來(lái)源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)
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