國藥控股2016營收2583.88億元！戰(zhàn)略調(diào)整，2017將并零售連鎖？
日期：2017/4/3
國藥控股這家唯一進(jìn)入世界五百強的本土醫(yī)藥公司發(fā)布了2016年財報。與華潤醫(yī)藥的年報相比，2017年國藥控股在醫(yī)藥商業(yè)方面并未提及大家熱議的并購，而是將更多的關(guān)注點投入藥品零售連鎖。不過，這個巨無霸存在的隱憂是負(fù)債率居高不下！
根據(jù)國藥控股截至2016年12月31日的年度業(yè)績公告，國藥控股2016年共實現(xiàn)營業(yè)收入2583.88億元人民幣，其中醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)收入達(dá)2464.59億元，醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)收入為102.39億元。凈利68.92億元，同比增長20.04%。
作為一個年銷售額已超過2000億元的大盤子來說，國藥控股到現(xiàn)在為止仍然是港股中市值最大的醫(yī)藥企業(yè)。從大環(huán)境來看，醫(yī)藥分銷行業(yè)增速逐漸放緩，據(jù)中國商務(wù)部數(shù)據(jù)，醫(yī)藥分銷行業(yè)的總收入已從2011年的9426億人民幣增加至2015年16613億元，但同比增速卻從33.1%降低至10.6%。國藥控股也呈現(xiàn)出了類似的業(yè)績表現(xiàn)。2011年，國藥控股年銷售額達(dá)1022.25億元，正式突破千億大關(guān)，2014年則突破兩千億大關(guān)，營收穩(wěn)步增長的同時伴隨的也是增長速度的逐漸下降，2016年，其同比增速已由2012年時的超過30%降低至如今的13%。
另一個不可忽視的數(shù)據(jù)則是其居高不下的資產(chǎn)負(fù)債率，根據(jù)業(yè)績公告，2016年國藥控股資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)71.76%。
負(fù)債率居高不下
資產(chǎn)負(fù)債率即反映全部負(fù)債占全部資產(chǎn)的比率，也是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。這也并不是國藥控股第一次達(dá)到如此高的資產(chǎn)負(fù)債率。近幾年來，國藥控股的資產(chǎn)負(fù)債率一直維持在70%左右。
2015年，國藥控股還在公司內(nèi)部專門開展“兩降一減”工作，即降低應(yīng)收余額、降低資產(chǎn)負(fù)債率、減少應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)。但相較于2015年，今年的數(shù)據(jù)并未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，反而略有增加。
事實上，資產(chǎn)負(fù)債率較高在醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)中是一個普遍問題，這與醫(yī)藥商業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)特點有關(guān)，即應(yīng)收賬款多，存貨占比較大。一般而言，醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)將藥品分銷至醫(yī)院，但結(jié)賬大多發(fā)生在醫(yī)院藥房將全部或部分藥品賣出后，再加上醫(yī)院在“零加成”的政策環(huán)境下資金壓力也較為嚴(yán)重，因此給企業(yè)的回款通常不會太及時，這也就導(dǎo)致了負(fù)債率的高企不下。此前，湖南省20余家公立醫(yī)院拖欠藥品配送企業(yè)超過百億藥款便是其中的典型案例。同樣的，一些其他以醫(yī)藥分銷業(yè)務(wù)為主的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率也都較高，如九州通2015年資產(chǎn)負(fù)債率為69.78%。
而另一方面，資產(chǎn)負(fù)債率居高不下一般也跟企業(yè)的并購擴張或應(yīng)付賬款增多有關(guān)。國藥控股近年來也積極在精麻類特殊藥品、口腔醫(yī)療等方面擴張。同時為了提升其在市場中的占有率以及配送效率，國藥控股在2016年也增加投入，全年14.64億元的資本開支，主要用在了開拓和增加分銷渠道，以及省級物流配送系統(tǒng)上面。國藥控股表示，未來還會繼續(xù)強化全國一體化物流平臺建設(shè)，打造包括4個樞紐物流中心、38個省級物流中心、185個地級市物流網(wǎng)點、24個零售物流網(wǎng)點在內(nèi)的全國藥業(yè)分銷物流網(wǎng)絡(luò)。
國藥控股在業(yè)績公告中提到，截至2016年12月31日，國藥控股共獲得銀行融資937.81億元，其中尚未動用的441.2億元，可隨時提取。這些銀行融資主要為短期營運資金貸款。同時，為減少財務(wù)風(fēng)險和降低財務(wù)成本，對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行了一定的優(yōu)化調(diào)整，通過發(fā)行超短期融資券，取得了約人民幣110億元用于補充營運資金，促進(jìn)本集團調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，以及降低融資成本。
同時國藥控股表示，接下來會通過資金管控、清理低效業(yè)務(wù)、調(diào)整投資戰(zhàn)略、加強考核等方式進(jìn)一步提升資金效率和控制經(jīng)營風(fēng)險。
鞏固分銷地位，推動零售發(fā)展
從整體來看，零售業(yè)務(wù)在國藥控股的業(yè)務(wù)版圖中所占的比例仍然很低。2583.88億元的營業(yè)收入之中，來自醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的收入只有102.39億元。但這并不妨礙零售業(yè)務(wù)繼續(xù)成為國藥控股調(diào)整結(jié)構(gòu)的戰(zhàn)略性版塊。
國藥控股目前試圖搭建的，是一個批零一體化的醫(yī)藥流通業(yè)態(tài)結(jié)構(gòu)。截至2016年12月31日，國藥控股在全國設(shè)立的直營或加盟連鎖藥店已經(jīng)達(dá)到3502家，其中直營店2503家，加盟店999家。來自醫(yī)藥零售業(yè)務(wù)的營收也逐漸增加，公告顯示，由于集團收購擴張以及存量藥店自身的業(yè)務(wù)增長，醫(yī)藥零售收入相較于2015年已同比增加了17.29%。
除此之外，近年來國藥控股也一直在試圖開拓新的零售業(yè)務(wù)模式，例如醫(yī)院藥房、DTP藥房以及零售醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，如2014年與羅氏集團合作的首家DTP藥房。而隨著兩票制在全國的進(jìn)一步推行，醫(yī)藥分銷渠道勢必受到影響，在此背景下，國藥控股通過對零售渠道的進(jìn)一步把控增強無疑具備更強的現(xiàn)實意義。
相較之下，國藥控股在藥品分銷領(lǐng)域仍然保持著絕對的老大地位。國藥控股表示，未來將會繼續(xù)推進(jìn)分銷網(wǎng)絡(luò)下沉，對現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)行優(yōu)化，以進(jìn)一步發(fā)揮規(guī)模和網(wǎng)絡(luò)又是，鞏固行業(yè)地位。除此之外，還會繼續(xù)推進(jìn)和培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)，如融資租賃、產(chǎn)業(yè)投資等金融服務(wù)，同時加速國際進(jìn)程，拓展國際業(yè)務(wù)。
信息來源：E藥經(jīng)理人
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