慘遭資本辣手摧花，天目藥業(yè)被玩殘了
日期：2016/9/28
商人和企業(yè)家的區(qū)別是，前者捕捉機(jī)會(huì)，后者創(chuàng)造機(jī)會(huì)；前者套利，后者贏利。經(jīng)濟(jì)發(fā)展，需要更多企業(yè)家而不是商人。
—經(jīng)濟(jì)學(xué)家許小年
杭州有座天目山，還有個(gè)天目藥業(yè)（600671.SH）。天目山在旅游景點(diǎn)里很有名，而天目藥業(yè)則在資本市場上很有“名”。
作為杭州第一家A股上市公司，近年來卻成為了一家著名的問題公司，天目藥業(yè)不僅業(yè)績常年慘淡，而且由于屢次違規(guī)被監(jiān)管調(diào)查，被投資界稱為“治理最亂上市公司之一”。
業(yè)績不佳，治理還差
今年上半年評(píng)定完成績，天目藥業(yè)又給同行拖了后腿。在滬深兩市38家中藥制劑上市公司中，只有天目藥業(yè)虧損了825萬，獨(dú)樹一幟。這不是天目藥業(yè)第一次凈利潤為負(fù)，很可能也不是最后一次。2015年公司已經(jīng)虧損2154萬，如果今年繼續(xù)這樣虧下去，天目藥業(yè)又將面臨被ST的尷尬處境。
上一次公司被ST是在2011年，因?yàn)閮衾麧欉B續(xù)兩年虧損。雖然2011年底轉(zhuǎn)盈摘掉了帽子，但隨即2012年又虧掉了褲子，此后也沒有明顯好轉(zhuǎn)，業(yè)績一直萎靡不振。
以下是近十年來天目藥業(yè)的營收與凈利潤情況：
2009年開始，天目正式上演虧損連續(xù)劇，凈利潤7年中有4年都是負(fù)值，然而這還是變賣資產(chǎn)得來的“非經(jīng)營性收益”美化過的。如果只看扣非凈利潤，實(shí)際公司的經(jīng)營業(yè)績7年中6年都是虧損的。
當(dāng)然，如果只是虧損也不稀奇，畢竟A股市場上常年虧損的公司一抓一大把。但嚴(yán)重的是，公司不僅業(yè)績不好，而且還經(jīng)常有額外的“麻煩”。
自2009年以來，公司先后因信披違規(guī)等多個(gè)問題，于2009、2012、2013、2014、2015被立案調(diào)查，常年徘徊在“退市警示”的紅線區(qū)。由于太過“調(diào)皮”，公司事務(wù)在監(jiān)管部門眼里也格外受關(guān)注。
公開信息顯示，2016年至今還未滿一年，天目藥業(yè)已因多種問題，遭遇監(jiān)管部門“過問”多達(dá)16次。而這似乎已成為了天目藥業(yè)的“特色”，近幾年，公司一直“麻煩不斷”。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年，天目藥業(yè)一共收到1次處罰決定、2次監(jiān)管關(guān)注、2次立案調(diào)查、3次通報(bào)批評(píng)和8次整改通知。2015年，天目藥業(yè)則收到了2次處罰決定、3次監(jiān)管關(guān)注、3次問訊和4次整改通知。
受監(jiān)管頻次之多，簡直在大A股市場上都“難逢敵手”，公司也終于坐實(shí)了“治理最亂上市公司之一”的名頭。
業(yè)績不佳，又屢屢被查，一副隨時(shí)退市的模樣……然而，1993年成為全國第一家上市中藥企業(yè)的天目藥業(yè)，難道真的就這么差嗎？
“杭州第一股”
天目藥業(yè)是杭州的第一家上市公司，前身是杭州天目山藥廠。1959年創(chuàng)建，1989年改組為杭州天目藥業(yè)股份有限公司，1993年8月23日在上交所上市，是最早上市的中藥企業(yè)。公司的主業(yè)包括藥業(yè)和造紙兩塊，藥業(yè)占大頭，主打產(chǎn)品包括：薄荷腦、薄荷油、珍珠明目液、河車大造膠囊、復(fù)方鮮竹瀝液、鐵皮楓斗等。
作為“杭州第一股”，天目藥業(yè)也曾有過好時(shí)光。天目山鐵皮石斛、珍珠明目滴眼液、羊糕酒等系列產(chǎn)品，是天目人自稱的“三寶”，其中以天目山鐵皮石斛最為盛名。
據(jù)了解，背靠天目山國家森林公園的天然優(yōu)勢，產(chǎn)自天目藥業(yè)的天目山鐵皮石斛，為名貴中藥材，是國家二級(jí)保護(hù)植物，曾被道家列為“九大仙草”之首，享有“植物黃金”美譽(yù)。“天斛一號(hào)”為浙江省首個(gè)中藥材認(rèn)定品種，天目山牌鐵皮石斛被國家質(zhì)檢總局認(rèn)定為國家地理標(biāo)志保護(hù)產(chǎn)品。
而薄荷腦、薄荷油、河車大造膠囊、珍珠明目滴眼液則是天目的拳頭產(chǎn)品。薄荷腦、薄荷素油，曾占領(lǐng)國內(nèi)近一半的市場份額，河車大造膠囊則是中成藥全國獨(dú)家品種，至于珍珠明目滴眼液，在江浙地區(qū)都是熱銷單品，毛利率更高達(dá)75%，是公司利潤貢獻(xiàn)的主力之一。
這就奇怪了，既然手握多個(gè)重磅產(chǎn)品，為什么天目藥業(yè)的經(jīng)營狀況卻如此不樂觀？
慘遭資本客“辣手摧花”
歸根結(jié)底，一切都是貪婪的資本客來來去去惹的禍。
2016年1月11日，長城影視集團(tuán)成為天目藥業(yè)大股東，趙銳勇成為新的實(shí)際控制人。在他接手后，天目藥業(yè)才終于結(jié)束了長達(dá)3年的內(nèi)戰(zhàn)。
2012年4月，宋曉明靠一手打造的并購基金長城國匯，在持續(xù)9個(gè)月跌宕起伏的并購后，終于成為天目藥業(yè)董事、實(shí)際控制人。此后，由于收益惹人眼紅，長城國匯陷入持續(xù)動(dòng)蕩的股權(quán)紛爭中。雖然宋曉明也一度試圖扭轉(zhuǎn)局面，但最終未能奏效，只得黯然離開。
2013年5月，經(jīng)過多輪股權(quán)受讓，楊宗昌取代宋曉明成為長城國匯實(shí)際控制人，從而成為了天目藥業(yè)的實(shí)際控制人。
然而，前任宋曉明并未放棄。2014年4月，宋曉明創(chuàng)立長城匯理并購基金卷土重來，舉牌天目藥業(yè)。6天后，天目藥業(yè)緊急停牌。
此后，宋曉明與楊宗昌便開始了漫長的拉鋸戰(zhàn)。在這場拉鋸戰(zhàn)中，攔截議案、定增稀釋股權(quán)等招數(shù)頻現(xiàn)，二者明爭暗斗之下，以至于管理層根本無暇顧及上市公司經(jīng)營。這期間的天目藥業(yè)，幾乎處于放養(yǎng)狀態(tài)，從而也導(dǎo)致后來多家子公司因?yàn)镚MP認(rèn)證問題停產(chǎn)。
也就是這個(gè)階段，天目藥業(yè)的受監(jiān)管記錄開始激增，且居高不下：
在李曉明與楊宗昌的股權(quán)混戰(zhàn)期，雙方各有得失，但處在夾縫中的天目藥業(yè)，卻受傷最為慘重。
在2014到2015年期間，因GMP認(rèn)證的標(biāo)準(zhǔn)問題，天目藥業(yè)的主營產(chǎn)品包括珍珠明目滴眼液、薄荷腦和河車大造膠囊等，都相繼被責(zé)令停產(chǎn)整頓。直接導(dǎo)致2014年?duì)I收和凈利潤的巨幅下滑，2015年更是造成了高達(dá)2154萬的虧損。
據(jù)悉，直至去年年底，薄荷腦和河車大造膠囊才恢復(fù)生產(chǎn)，而直到今年年中，珍珠明目滴眼液才完成相應(yīng)整改。然而，在競爭激烈的保健品市場上，要贏回失去已久的市場，恐怕也并不容易。
當(dāng)然，天目藥業(yè)淪落到今天，也并不僅僅是李曉明和楊宗昌的錯(cuò)。畢竟，在他們?nèi)腭v之前，天目藥業(yè)已經(jīng)傷痕累累。
祝天目藥業(yè)一路走好。
信息來源：萬英會(huì)
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