華潤(rùn)赴港募資10億美元 醫(yī)藥流通巨變成最大背書
日期：2016/7/12
決定不少流通企業(yè)生死存亡的兩票制、營(yíng)改增、GPO等政策出臺(tái)，在被國(guó)藥控股甩得很遠(yuǎn)，上藥集團(tuán)緊逼之下，華潤(rùn)醫(yī)藥意欲香港上市，募集10億美元，其意圖明顯：并購(gòu)整合，實(shí)現(xiàn)大擴(kuò)張，與國(guó)藥控股一較高下。
 圖：華潤(rùn)董事長(zhǎng)傅育寧
傅育寧，在近幾個(gè)月成為財(cái)經(jīng)媒體的聚焦點(diǎn)，原因在于：在那家中國(guó)最大地產(chǎn)公司萬(wàn)科的控制權(quán)之戰(zhàn)中，傅育寧代表昔日默默無(wú)聞的大股東華潤(rùn)成為萬(wàn)科謎團(tuán)中的關(guān)鍵先生。
近日，華潤(rùn)醫(yī)藥向港交所遞交主板上市申請(qǐng)。此后，其發(fā)布587頁(yè)的招股說(shuō)明書，表明此次募資主要投向醫(yī)藥的分銷和零售領(lǐng)域。多家媒體報(bào)道稱，此次華潤(rùn)醫(yī)藥擬募集資金10億美元。
蜇伏兩年，逐漸消彌了宋林事件帶來(lái)的負(fù)面影響后，這家中國(guó)企業(yè)500強(qiáng)中排名靠前的央企希望能強(qiáng)勢(shì)宣告自己的話語(yǔ)權(quán)。
這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，華潤(rùn)醫(yī)藥為何會(huì)選擇香港資本市場(chǎng)？而其以如此明確的態(tài)度表示對(duì)醫(yī)藥流通寄予厚望，其意義何在？
先回答第一個(gè)問(wèn)題吧。2016年，香港恒生指數(shù)處于歷史較低區(qū)間，交投也并不活躍。而華潤(rùn)醫(yī)藥的招股書中并未就業(yè)界最關(guān)注的募資金額、發(fā)行股份數(shù)量，以及掛牌上市時(shí)間等具體細(xì)節(jié)做出詳說(shuō)，緣故也在于此。業(yè)界傳言，此前華潤(rùn)醫(yī)藥期望募資是15億美元，受市場(chǎng)影響，不得不下調(diào)至10億美元。但是聯(lián)交所仍是其第一選擇，原因在于：首先，香港資本市場(chǎng)對(duì)于傅育寧和以外貿(mào)起家的華潤(rùn)而言，都是最熟悉的戰(zhàn)場(chǎng)；其次，另一個(gè)可供類比的參照物是2009年9月在香港上市的另一家央企國(guó)藥控股，此后國(guó)藥控股憑借資本助力，在中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)版圖內(nèi)跑馬圈地，一舉奠定霸主地位。
而第二個(gè)問(wèn)題，則需要放到醫(yī)藥流通領(lǐng)域的大背景下來(lái)看。
在中國(guó)醫(yī)藥流通行業(yè)，華潤(rùn)醫(yī)藥目前的商業(yè)銷售規(guī)模處于第二位。華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)過(guò)去三年的營(yíng)收分別為735億元、884億元、967億元。
2011年5月，商務(wù)部在經(jīng)歷一年考察后，發(fā)布《全國(guó)藥品流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃綱要（2011~2015）》（以下簡(jiǎn)稱“《綱要》”），其中明確提出，5年的發(fā)展目標(biāo)是“形成1~3家年銷售額過(guò)千億元的全國(guó)性大型醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)，20家過(guò)百億商業(yè)集團(tuán)”。
彼時(shí)的中國(guó)醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，年銷售營(yíng)業(yè)額超過(guò)百億的不到10家，而千億級(jí)別的沒(méi)有一家。其中位列前三強(qiáng)的是國(guó)藥集團(tuán)、上藥集團(tuán)、華潤(rùn)醫(yī)藥。這三家的行業(yè)地位，及企業(yè)性質(zhì)決定了其被寄予沖擊千億商業(yè)集團(tuán)的厚望。
按照商務(wù)部發(fā)布的《2015年藥品流通行業(yè)運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告》，中國(guó)醫(yī)藥中國(guó)醫(yī)藥集團(tuán)總公司、華潤(rùn)醫(yī)藥商業(yè)集團(tuán)有限公司和上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司占據(jù)前三甲，總收入達(dá)4749.77億元，占前100家主營(yíng)收入總和的48.56%。冠軍國(guó)藥以2776.45億元的營(yíng)收成績(jī)將后兩名遠(yuǎn)遠(yuǎn)拋下。
看三者營(yíng)收，不難看出，其實(shí)在發(fā)展過(guò)程中，雖然上藥與華潤(rùn)均資源豐富，進(jìn)攻力十足，但與國(guó)藥控股的發(fā)展速度相比，差距日益拉大。
具體而言，華潤(rùn)醫(yī)藥2015年時(shí)，醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)僅僅覆蓋全國(guó)19個(gè)省份，零售業(yè)務(wù)按照2015年收入排名，零售網(wǎng)絡(luò)只能位列全國(guó)第九。按照醫(yī)藥商業(yè)發(fā)展的邏輯，強(qiáng)者恒強(qiáng)，華潤(rùn)在這個(gè)階段壓力很大，向前，國(guó)藥控股已經(jīng)將其甩的很遠(yuǎn)，向后上藥集團(tuán)步步緊逼，與其距離日益縮小。
而現(xiàn)在需要做的是，這家旗下企業(yè)達(dá)到2300家的央企需要有所作為。華潤(rùn)醫(yī)藥繼續(xù)加快步子，完善醫(yī)藥流通領(lǐng)域的布局。
在2010年前后，中國(guó)醫(yī)藥流通領(lǐng)域的攻伐之戰(zhàn)趨于平緩，上藥、國(guó)藥集團(tuán)均充當(dāng)了此次的并購(gòu)的急先鋒，被稱為醫(yī)藥流通領(lǐng)域，國(guó)進(jìn)民退的大時(shí)代。此后，中國(guó)醫(yī)藥流通領(lǐng)域格局基本穩(wěn)定，國(guó)藥、華潤(rùn)全國(guó)布局，上藥集團(tuán)、廣藥集團(tuán)、南京醫(yī)藥等區(qū)域龍頭格局形成。
但今年以來(lái)，兩票制、營(yíng)改增、GPO等危及醫(yī)藥流通領(lǐng)域企業(yè)存亡大政策逐步出臺(tái)，醫(yī)藥流通領(lǐng)域的格局巨變正在暗潮涌動(dòng)。這對(duì)于華潤(rùn)醫(yī)藥這樣有背景、有資源的巨無(wú)霸而言，是一個(gè)絕佳出手的機(jī)會(huì)。未雨綢繆，募集資金，展開(kāi)大布局，必然是各大流通企業(yè)當(dāng)下給予展開(kāi)的事業(yè)。
而且值得注意的是，雖然前兩年，醫(yī)藥流通領(lǐng)域的格局基本穩(wěn)定，但是上藥集團(tuán)、廣藥集團(tuán)等地方諸侯均動(dòng)作不斷，向外擴(kuò)張，逐步布局全國(guó)，且與互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里巴巴、京東等展開(kāi)各類嘗試，圖謀天下。而國(guó)藥控股，經(jīng)過(guò)改革之后，引入民營(yíng)資本，發(fā)展頗為迅速。唯獨(dú)華潤(rùn)醫(yī)藥過(guò)兩年，卻鮮有引人矚目的動(dòng)作，且有高層動(dòng)蕩影響，在競(jìng)爭(zhēng)之下，壓力應(yīng)該不小。
因此，此次華潤(rùn)醫(yī)藥登陸香港資本市場(chǎng)，最大的改變將是對(duì)醫(yī)藥流通領(lǐng)域的進(jìn)一步整合，對(duì)于標(biāo)的，如華潤(rùn)醫(yī)藥這般大玩家，絕不會(huì)去收購(gòu)小流通企業(yè)，而是以省份為單位，逐步收購(gòu)此次受益兩票制的地方龍頭，當(dāng)然不排除收購(gòu)大型區(qū)域龍頭與國(guó)藥控股較高下。
這次醫(yī)藥流通的行業(yè)巨變，角力過(guò)程并非簡(jiǎn)單，目前醫(yī)藥流通領(lǐng)域超過(guò)百億元銷售額的企業(yè)已經(jīng)超過(guò)20家，在一定程度上會(huì)受益兩票制，是他們發(fā)展壯大的一個(gè)機(jī)會(huì)，而華潤(rùn)收購(gòu)的標(biāo)的是他們或者他們?cè)诋?dāng)?shù)氐母?jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而且另一個(gè)領(lǐng)先的對(duì)手，國(guó)藥也這么想。
信息來(lái)源：E藥經(jīng)理人
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