【神轉(zhuǎn)折】諾華CEO：我們出售羅氏股份，誰(shuí)買？
日期：2016/6/3
之前諾華一直表示，所持有的羅氏公司的大量股份是金融投資，不會(huì)在沒有溢價(jià)的情況下出售。但現(xiàn)在，該公司改變了策略。
5月25日，路透社報(bào)道，諾華CEO Joe Jimenez在瑞士巴塞爾的一次會(huì)議上告訴投資者，“如果機(jī)會(huì)合適，（諾華）有可能在沒有溢價(jià)的情況下做出退出的決定”。諾華所持有的羅氏公司股份占該公司總股份的33%，價(jià)值約為137億瑞士法郎（138.1億美元）。
路透社指出，諾華公司的愛爾康眼保健部門和新上市的心衰藥物Entresto銷售不佳，有可能會(huì)影響到CEO Jimenez的地位。而在公開市場(chǎng)上出售所持有的33%羅氏公司股份可以會(huì)公司帶來(lái)額外的現(xiàn)金用于交易。
不過，即使決定出售，具體執(zhí)行的時(shí)候也不是那么容易。正如伯恩斯坦的分析師Tim Anderson所說(shuō)的，33%的具表決權(quán)的股份是很大的一個(gè)數(shù)目，在公開市場(chǎng)上出售絕非易事。
諾華CEO Joe Jimenez
傳言由來(lái)已久
諾華出售所持羅氏股份的傳言由來(lái)已久。2003年諾華公司購(gòu)買了同為瑞士公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手羅氏的三分之一具投票權(quán)的股份。當(dāng)時(shí)，諾華的前任CEO Daniel Vasella希望籍此推動(dòng)兩家公司的合并，但被羅氏拒絕。
2010年初，市場(chǎng)傳言諾華希望出售羅氏的股份，換取96億瑞士法郎（91億美元）用于資助其購(gòu)買眼科公司愛爾康。2013年，這些股份的價(jià)值上漲至141億美元，而諾華新上任的CEO Jimenez希望通過收購(gòu)和設(shè)立合資公司使其在各個(gè)領(lǐng)域里成為領(lǐng)導(dǎo)者。于是出售羅氏股份的傳言再起。不過該公司堅(jiān)持表示，持有羅氏公司股權(quán)是一項(xiàng)長(zhǎng)期的金融性投資。
2014年2月，剛上任的諾華董事長(zhǎng)JoergReinhardt與羅氏董事長(zhǎng)Franz Humer會(huì)面，再次引發(fā)了兩家公司合并的猜測(cè)。但Reinhardt明確地表示，這絕對(duì)不可能。同時(shí)，他告訴記者，“兩家總部位于同一地點(diǎn)的公司有很多共同點(diǎn)”，兩家公司是“朋友”，如果羅氏的業(yè)務(wù)發(fā)展很好，諾華樂意長(zhǎng)期持有該公司股份，而不是出售。
進(jìn)入2016年，情況發(fā)生了變化。首先是4月底，瑞士當(dāng)?shù)匾患覉?bào)紙Sonntagszeitung報(bào)道，諾華正在與投行接觸，希望在非公開市場(chǎng)上將所持羅氏股權(quán)溢價(jià)出售給機(jī)構(gòu)投資者。而一個(gè)月后，該公司更是宣布，將在公開市場(chǎng)，沒有溢價(jià)的情況下出售羅氏的股權(quán)。
為什么會(huì)出現(xiàn)這個(gè)神轉(zhuǎn)折？
圖：羅氏公司股價(jià)
自2010年以來(lái)，羅氏公司的股價(jià)持續(xù)上揚(yáng)，從每股140瑞士法郎迅速升至去年底的270瑞士法郎，持有大量股權(quán)的諾華也因之獲得很不錯(cuò)的收益。但2014年，羅氏公司先后放棄了兩個(gè)III期在研項(xiàng)目bitopertin和onartuzumab。2015年年報(bào)顯示，雖然銷售額同比增長(zhǎng)了5%，但凈利潤(rùn)同比下降了5%，而且瑞士法郎的升值抵消了乳腺癌藥物銷售額增長(zhǎng)的利好。公司股價(jià)也開始出現(xiàn)下跌。
另一方面，諾華今年第一季度的財(cái)報(bào)顯示，該公司一季度的制藥業(yè)務(wù)收入僅為77.29億美元，同比下降了3%。因受仿制藥沖擊，重磅產(chǎn)品格列衛(wèi)的銷售額一季度相比去年同期下跌了22%，和羅氏合作銷售的Lucentis也在Eylea的競(jìng)爭(zhēng)下銷售額下降了11%。特別是，原本看好的心衰藥物Entresto銷售遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。今年以來(lái)，諾華的股價(jià)已經(jīng)下跌了16%。在壓力下，出售羅氏股份獲取大量現(xiàn)金用于收購(gòu)，以改變頹勢(shì)在情理之中。
不過33%的股權(quán)不是個(gè)小數(shù)目，將其出售并不容易。所以，諾華剛開始希望有機(jī)構(gòu)投資者能對(duì)此感興趣，溢價(jià)收購(gòu)這些股份。但看上去，進(jìn)行得并不順利。Oeri和Hoffman家族仍然控股羅氏，在這種情況下，投資者可能對(duì)收購(gòu)羅氏33%的股權(quán)不感興趣。另外據(jù)Sonntagszeitung報(bào)道，諾華曾經(jīng)希望羅氏出來(lái)回購(gòu)這些股權(quán)，但也被拒絕。
所以，在公開市場(chǎng)沒有溢價(jià)的情況下出售羅氏的股份，看起來(lái)更像是諾華無(wú)奈的選擇。
就在上周，諾華剛剛將兩個(gè)高血壓藥出售給PDL BioPharma，獲得了2.94億美元。當(dāng)然，這點(diǎn)錢對(duì)于諾華的重組戰(zhàn)略來(lái)說(shuō)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。
5月17日，諾華公司在聲明中宣布了一項(xiàng)重大的重組計(jì)劃，將分拆制藥業(yè)務(wù)成為兩塊，一塊專注于癌癥藥物，另一塊為其他藥物。該公司的制藥業(yè)務(wù)約占總收入的三分之二，從這個(gè)重組計(jì)劃可以看出，諾華希望整合收購(gòu)來(lái)的葛蘭素史克的腫瘤藥物資產(chǎn)，并將未來(lái)的增長(zhǎng)的希望放在腫瘤業(yè)務(wù)上。
諾華已經(jīng)在免疫腫瘤，特別是CAR-T療法上投入大量的資金，并與賓夕法尼亞大學(xué)開展合作，，兩家合作的CAR-T療法藥物CTL019已獲得FDA的突破性療法地位。另外，有消息稱，該公司也在參與競(jìng)購(gòu)癌癥藥公司Medivation的名單中。因此，不出意外的話，出售羅氏獲得的大量現(xiàn)金應(yīng)該主要用于收購(gòu)癌癥藥資產(chǎn)。
信息來(lái)源：E藥經(jīng)理人
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