人福醫(yī)藥36億元大交易完成，中國(guó)買手全球掃貨
日期：2016/5/27
中國(guó)藥企出海并購(gòu)再現(xiàn)大手筆，這次的主角是人福醫(yī)藥，金額達(dá)5.5億美元（約合36億元人民幣）。此次并購(gòu)對(duì)于人福來(lái)說(shuō)既是其海外戰(zhàn)略的一大進(jìn)展，同時(shí)又適應(yīng)了資本市場(chǎng)的期待。
5月25日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告，公司全資子公司人福美國(guó)已支付全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓款5.5億美元完成了對(duì)美國(guó)公司Pharma及其關(guān)聯(lián)企業(yè)RE Holdco的股份轉(zhuǎn)讓過(guò)戶手續(xù)，上述兩家公司已成為人福醫(yī)藥下屬全資子公司，并將納入公司的合并報(bào)表范圍。根據(jù)此前人福醫(yī)藥發(fā)布的公告，Pharma公司和RE Holdco公司的收購(gòu)價(jià)格分別為5.29億美元和0.21億美元，兩家公司均為100%股權(quán)收購(gòu)。
EpicPharma是一家涵蓋研發(fā)、生產(chǎn)、銷售業(yè)務(wù)的醫(yī)藥企業(yè)，具備管制類藥品生產(chǎn)資質(zhì)。該公司目前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)化學(xué)仿制藥，主要產(chǎn)品均為處方藥，針對(duì)膽結(jié)石、疼痛、暈動(dòng)癥、高血壓等適應(yīng)癥。此外，公司還有30多個(gè)處于不同階段的研發(fā)項(xiàng)目，而其研發(fā)產(chǎn)品主要集中在麻醉鎮(zhèn)痛、神經(jīng)、高血壓等細(xì)分領(lǐng)域以及控緩釋劑型，有超過(guò)10個(gè)品種在向FDA申報(bào)批文。其申報(bào)品種中羥考酮控釋片目前在專利保護(hù)期,EpicPharma的專利挑戰(zhàn)已經(jīng)成功,預(yù)計(jì)2018年獲批,目前2015年羥考酮控釋片美國(guó)市場(chǎng)規(guī)模大約23億美元。
截至2015年12月31日，Pharma公司和RE Holdco公司合并資產(chǎn)總額6756.46萬(wàn)美元，負(fù)債總額3017.82萬(wàn)美元，資產(chǎn)凈額3738.63萬(wàn)美元，營(yíng)業(yè)收入1.18億美元，凈利潤(rùn)5763.46萬(wàn)美元。
近幾年，中國(guó)藥企不斷刷新出海收購(gòu)記錄。2016年4月19日，綠葉集團(tuán)旗下綠葉醫(yī)療集團(tuán)宣布與澳大利亞Archer Capital Fund正式完成交割，澳大利亞第三大私立醫(yī)院集團(tuán)HealtheCare成為綠葉醫(yī)療旗下一員。這筆金額高達(dá)6.88億美元的交易也是迄今為止中國(guó)醫(yī)療行業(yè)規(guī)模最大的一樁海外并購(gòu)。
5月16日，復(fù)星醫(yī)藥確認(rèn)全資子公司復(fù)星實(shí)業(yè)已向印度仿制藥企Gland現(xiàn)有股東提交非約束性收購(gòu)要約，擬參與競(jìng)購(gòu)Gland約96%的股權(quán)，而據(jù)外媒披露，這項(xiàng)收購(gòu)要約金額最高可能達(dá)到12億美元。如若最終收購(gòu)成功，復(fù)星醫(yī)藥也將再次刷新中國(guó)醫(yī)藥行業(yè)海外并購(gòu)記錄。
人福醫(yī)藥想進(jìn)軍美國(guó)市場(chǎng)已經(jīng)不是短時(shí)期的故事了，早在2008年，其便與美國(guó)英士柏公司共同出資成立美國(guó)普克，此后不斷增持該公司股權(quán)，最終提升至77%，獲得控股權(quán)。美國(guó)普克主營(yíng)OTC產(chǎn)品、仿制藥、品牌藥三塊業(yè)務(wù)。在2012年，人福醫(yī)藥依托美國(guó)普克，成立出口美國(guó)的軟膠囊藥物生產(chǎn)企業(yè)人福普克。
然而，美國(guó)普克的發(fā)展如中國(guó)大部分在美國(guó)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)的企業(yè)一樣，連連虧損。在其年報(bào)上，美國(guó)普克運(yùn)營(yíng)第5年，營(yíng)收為4200萬(wàn)元，虧損額度為4800萬(wàn)元；2014、2015年的年報(bào)上，美國(guó)普克的營(yíng)收分別為7000多萬(wàn)元和1.9億元，但并未提及是利潤(rùn)。
此番并購(gòu)的兩家美國(guó)企業(yè)，就基本面而言，能夠擴(kuò)大美國(guó)業(yè)務(wù)。EpicPharma主打化學(xué)仿制藥，按照人福醫(yī)藥說(shuō)法，能夠豐富其美國(guó)產(chǎn)品線。從擬并購(gòu)時(shí)公告來(lái)看，對(duì)上市公司則可以增厚業(yè)績(jī)。
此外，據(jù)公告所述，其在研產(chǎn)品以麻醉陣痛為主，與其國(guó)內(nèi)產(chǎn)品線形成互補(bǔ)。這被認(rèn)為人福醫(yī)藥想藉此收購(gòu)決絕麻醉藥瓶頸問(wèn)題。有此分析的原因在于，過(guò)去幾年，人福醫(yī)藥的麻醉藥產(chǎn)品銷售增幅已經(jīng)出現(xiàn)一定的下滑。另外，近年來(lái)，國(guó)家對(duì)麻醉藥的管制十分嚴(yán)格，人福醫(yī)藥藥解決這一瓶頸，依靠并購(gòu)國(guó)內(nèi)企業(yè)難度十分大，只能在海外市場(chǎng)尋找空間。
由此看來(lái)，人福醫(yī)藥的此次并購(gòu)不失為一樁好生意。值得一提的是，人福醫(yī)藥開拓美國(guó)市場(chǎng)多年，據(jù)稱現(xiàn)在已與沃爾格林、CVS等美國(guó)醫(yī)療連鎖企業(yè)以及美國(guó)兩家大型OTC藥品采購(gòu)商Perrigo和LNK簽訂長(zhǎng)期供貨協(xié)議。通過(guò)并購(gòu)，仿制藥產(chǎn)品在美國(guó)市場(chǎng)的銷售能力進(jìn)一步增強(qiáng)。
不過(guò)，從以往中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)在海外并購(gòu)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，大部分屬于資本層面的故事，很少有產(chǎn)業(yè)層面實(shí)質(zhì)斬獲者。人福醫(yī)藥的此次海外大手筆并購(gòu)，從發(fā)展的角度而言，美國(guó)市場(chǎng)產(chǎn)品增長(zhǎng)亮點(diǎn)并不顯著。其一，人福醫(yī)藥沖進(jìn)美國(guó)市場(chǎng)多年，但其營(yíng)銷能力并非強(qiáng)悍；其二，收購(gòu)的企業(yè)在美國(guó)仿制藥市場(chǎng)與梯瓦、印度仿制藥企業(yè)比起來(lái)，絕對(duì)算不上實(shí)力強(qiáng)大。唯一可見(jiàn)的好處是，2016年并表增厚業(yè)績(jī)。
對(duì)于整個(gè)資本故事而言，最大的看點(diǎn)在于后續(xù)產(chǎn)品線，按照人福醫(yī)藥描述，其主打麻醉，在未來(lái)被引入中國(guó)或是其真實(shí)打算。
從人福醫(yī)藥資本市場(chǎng)的表現(xiàn)來(lái)看，看慣中國(guó)制藥企業(yè)出海并購(gòu)故事的投資人，其實(shí)對(duì)人福醫(yī)藥的此次并購(gòu)并沒(méi)有多大反應(yīng)。在人福醫(yī)藥發(fā)布完成并購(gòu)后，其股價(jià)不僅沒(méi)有上漲，反而連續(xù)兩天下滑。
中國(guó)制藥企業(yè)出海并購(gòu)，雖然當(dāng)下國(guó)家大力提倡，期許讓喊了多年的制劑國(guó)際化真實(shí)落地，但并購(gòu)并非簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單的買公司，而是一系列的戰(zhàn)略落地。人福醫(yī)藥作為先行者之一，到底能否通過(guò)此次并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)其“早日成為美國(guó)仿制藥市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)者之一”，從目前的情況來(lái)看，還尚需時(shí)日，更多的是看其后續(xù)研發(fā)產(chǎn)品的上市情況。
信息來(lái)源：E藥經(jīng)理人
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