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華潤醫(yī)療借殼鳳凰醫(yī)療是否會讓火鳳涅槃？
日期：2016/4/12
二者結(jié)合是否能夠讓鳳凰醫(yī)療走出低谷，又是否能夠?qū)崿F(xiàn)華潤醫(yī)療提高所投資醫(yī)院運(yùn)營效率的目的呢？
來源：健康界 作者：邢玉晟
鳳凰醫(yī)療于4月8日發(fā)布公告宣布向華潤醫(yī)療發(fā)行股份購買其持有的資產(chǎn)、股權(quán)及/或運(yùn)營權(quán)，該等資產(chǎn)范圍包括47家醫(yī)療機(jī)構(gòu)（包括4家三級醫(yī)院、6家二級醫(yī)院、25家一級醫(yī)院及12家小區(qū)服務(wù)中心）及三家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)組成，所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)均為醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，該等醫(yī)療機(jī)構(gòu)核定床位及開放床位分別合共為4,954張及大約6,000張，而該等養(yǎng)老機(jī)構(gòu)之核定床位則為300張（亦即其開放床位之實(shí)際數(shù)目）。根據(jù)公告，鳳凰醫(yī)療自身在北京、天津及河北擁有或運(yùn)營的醫(yī)療機(jī)構(gòu)達(dá)60家，開放床位約有5,780張，包括3家三級醫(yī)院、6家二級醫(yī)院及9家一級醫(yī)院。交易完成后，華潤醫(yī)療將持有鳳凰醫(yī)療35.7%的股份，實(shí)現(xiàn)了華潤醫(yī)療醫(yī)療資產(chǎn)的借殼上市，成為鳳凰醫(yī)療的控股股東，并且在11人董事會中派出4名董事，另外4人為獨(dú)立董事。鳳凰醫(yī)療自2015年6月開始，股價一路下跌，最低5.75港元已經(jīng)跌破其發(fā)行價格，也是其不斷遇到的困境的體現(xiàn)，比如改制煤炭總醫(yī)院遇阻，旗下能控制的醫(yī)院仍然主要只是健宮醫(yī)院、京煤醫(yī)院和燕化醫(yī)院，供應(yīng)鏈的營利模式不斷受到質(zhì)疑，被曝光醫(yī)院強(qiáng)索藥企返點(diǎn)等。而華潤醫(yī)療經(jīng)歷人事變動后，雖未明顯放慢其并購步伐，但作為局外人看，其投資的醫(yī)院除了昆明兒童醫(yī)院整合的相對較好，其他投資的醫(yī)院并未有明顯改善，也表明了華潤醫(yī)療憑借其品牌、資金實(shí)力和國企身份在醫(yī)療投資領(lǐng)域雖有優(yōu)勢，但是其投后運(yùn)營能力并不能令人滿意，這一點(diǎn)從其本次擁有的6000張床位在2015年只有24億元總收入就可以看出。那么被認(rèn)為具有較強(qiáng)運(yùn)營能力而投資能力較弱的鳳凰醫(yī)療與被認(rèn)為具有較強(qiáng)投資能力而運(yùn)營能力尚不理想的華潤醫(yī)療的本次結(jié)合是否能夠讓鳳凰醫(yī)療走出低谷，又是否能夠?qū)崿F(xiàn)華潤醫(yī)療提高所投資醫(yī)院運(yùn)營效率的目的呢？首先，我們先看鳳凰醫(yī)療的運(yùn)營能力。根據(jù)鳳凰醫(yī)療2015年半年報，其半年收益6.023億人民幣，主要源自綜合醫(yī)院收入、管理費(fèi)收入以及供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?。其中，綜合醫(yī)院收入2.586億，管理費(fèi)收入0.29億元（主要來自燕化醫(yī)院、京煤醫(yī)院和門頭溝中醫(yī)院），而供應(yīng)鏈?zhǔn)杖脒_(dá)到4.011億元。加上其能夠控制和管理的醫(yī)院自身的綜合實(shí)力，可以看出，鳳凰醫(yī)療仍然未擺脫其是以供應(yīng)鏈?zhǔn)杖霝橹鞯尼t(yī)療機(jī)構(gòu)的模式，在醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療技術(shù)以及醫(yī)療人才等顯示醫(yī)院管理能力的方面尚未能展示出足夠的實(shí)力和結(jié)果。其次，如果說在中國現(xiàn)有民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，鳳凰醫(yī)療的管理運(yùn)營能力已經(jīng)是相對較強(qiáng)的，那么這種管理運(yùn)營能力是否得到了市場的認(rèn)可？這從鳳凰醫(yī)療在擴(kuò)展醫(yī)療市場的投資方面來看，恐怕還是不樂觀的。在醫(yī)院投資領(lǐng)域，被投資醫(yī)院通常更看重投資人的醫(yī)療資源，其次才是投資人的資金實(shí)力，畢竟只要做醫(yī)療投資，能出得起錢是大家都具備的能力，而整合醫(yī)療資源，特別是高端醫(yī)療資源的能力才是在醫(yī)療投資中重要的環(huán)節(jié)。所以從鳳凰醫(yī)療改制煤炭總醫(yī)院遇阻后，其投資業(yè)績泛善可陳，也是表明具有上市融資渠道具有資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)未必就能夠在醫(yī)院投資領(lǐng)域一帆風(fēng)順，從這個角度也可以看出鳳凰醫(yī)療在醫(yī)院管理運(yùn)營方面并不能讓被投資醫(yī)院認(rèn)可。而華潤醫(yī)療投資并購的醫(yī)院很多都是公立醫(yī)院或者國企醫(yī)院，這些醫(yī)院是否能夠認(rèn)可鳳凰醫(yī)療的管理運(yùn)營能力，能夠接受其管理還需要時間的驗(yàn)證。再次，本次交易完成后，華潤醫(yī)療成為鳳凰醫(yī)療的控股股東，未來也許鳳凰醫(yī)療將成為華潤醫(yī)療的新的投資并購平臺。華潤醫(yī)療在醫(yī)療投資領(lǐng)域保持其并購能力的要素除了其品牌、資金實(shí)力、集團(tuán)整體其他版塊支持外，重要的是其國有企業(yè)的身份，這在解決整合公立醫(yī)院、國企醫(yī)院等優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的時候，對于解決員工身份、獲得職工認(rèn)可等方面起到了關(guān)鍵性作用，畢竟大部分公立醫(yī)院或者國企醫(yī)院的投資失敗都是源于職工的反對，比如鳳凰醫(yī)療改制煤炭總醫(yī)院。但是如果使用鳳凰醫(yī)療作為并購平臺，那么鳳凰醫(yī)療作為一家上市公司，將華潤醫(yī)療這一投資平臺變成了混合所有制性質(zhì)。這對于華潤醫(yī)療以國企身份已經(jīng)整合完畢的公立醫(yī)院或者國企醫(yī)院的員工能否接受，是否會出現(xiàn)之前遺留的員工身份問題需要重新解決等方面也都要再進(jìn)行觀察。另外，未來如果以鳳凰醫(yī)療為投資整合平臺，那么華潤醫(yī)療是否仍然會具有之前在投資領(lǐng)域不同于其他社會資本的國企身份優(yōu)勢也未可知。綜上，中國的社會資本辦醫(yī)本身正處于積極探索的火熱過程中，鳳凰醫(yī)療作為第一家在港股上市的內(nèi)地醫(yī)療機(jī)構(gòu)以及華潤醫(yī)療這一國內(nèi)的重要醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)的合作無疑是具有積極意義的，也是社會資本辦醫(yī)不斷前行探索的重要的里程碑式的嘗試。但是也會看到社會資本辦醫(yī)所遇到的困難和問題并不會因?yàn)檫@種合作而變得樂觀，仍然需要腳踏實(shí)地的努力和不斷前行去解決。（邢玉晟，健康界眾說認(rèn)證作者，新里程醫(yī)院首席律師。）
二者結(jié)合是否能夠讓鳳凰醫(yī)療走出低谷，又是否能夠?qū)崿F(xiàn)華潤醫(yī)療提高所投資醫(yī)院運(yùn)營效率的目的呢？
來源：健康界 作者：邢玉晟
鳳凰醫(yī)療于4月8日發(fā)布公告宣布向華潤醫(yī)療發(fā)行股份購買其持有的資產(chǎn)、股權(quán)及/或運(yùn)營權(quán)，該等資產(chǎn)范圍包括47家醫(yī)療機(jī)構(gòu)（包括4家三級醫(yī)院、6家二級醫(yī)院、25家一級醫(yī)院及12家小區(qū)服務(wù)中心）及三家養(yǎng)老機(jī)構(gòu)組成，所有醫(yī)療機(jī)構(gòu)均為醫(yī)保定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)，該等醫(yī)療機(jī)構(gòu)核定床位及開放床位分別合共為4,954張及大約6,000張，而該等養(yǎng)老機(jī)構(gòu)之核定床位則為300張（亦即其開放床位之實(shí)際數(shù)目）。根據(jù)公告，鳳凰醫(yī)療自身在北京、天津及河北擁有或運(yùn)營的醫(yī)療機(jī)構(gòu)達(dá)60家，開放床位約有5,780張，包括3家三級醫(yī)院、6家二級醫(yī)院及9家一級醫(yī)院。交易完成后，華潤醫(yī)療將持有鳳凰醫(yī)療35.7%的股份，實(shí)現(xiàn)了華潤醫(yī)療醫(yī)療資產(chǎn)的借殼上市，成為鳳凰醫(yī)療的控股股東，并且在11人董事會中派出4名董事，另外4人為獨(dú)立董事。鳳凰醫(yī)療自2015年6月開始，股價一路下跌，最低5.75港元已經(jīng)跌破其發(fā)行價格，也是其不斷遇到的困境的體現(xiàn)，比如改制煤炭總醫(yī)院遇阻，旗下能控制的醫(yī)院仍然主要只是健宮醫(yī)院、京煤醫(yī)院和燕化醫(yī)院，供應(yīng)鏈的營利模式不斷受到質(zhì)疑，被曝光醫(yī)院強(qiáng)索藥企返點(diǎn)等。而華潤醫(yī)療經(jīng)歷人事變動后，雖未明顯放慢其并購步伐，但作為局外人看，其投資的醫(yī)院除了昆明兒童醫(yī)院整合的相對較好，其他投資的醫(yī)院并未有明顯改善，也表明了華潤醫(yī)療憑借其品牌、資金實(shí)力和國企身份在醫(yī)療投資領(lǐng)域雖有優(yōu)勢，但是其投后運(yùn)營能力并不能令人滿意，這一點(diǎn)從其本次擁有的6000張床位在2015年只有24億元總收入就可以看出。那么被認(rèn)為具有較強(qiáng)運(yùn)營能力而投資能力較弱的鳳凰醫(yī)療與被認(rèn)為具有較強(qiáng)投資能力而運(yùn)營能力尚不理想的華潤醫(yī)療的本次結(jié)合是否能夠讓鳳凰醫(yī)療走出低谷，又是否能夠?qū)崿F(xiàn)華潤醫(yī)療提高所投資醫(yī)院運(yùn)營效率的目的呢？首先，我們先看鳳凰醫(yī)療的運(yùn)營能力。根據(jù)鳳凰醫(yī)療2015年半年報，其半年收益6.023億人民幣，主要源自綜合醫(yī)院收入、管理費(fèi)收入以及供應(yīng)鏈?zhǔn)杖?。其中，綜合醫(yī)院收入2.586億，管理費(fèi)收入0.29億元（主要來自燕化醫(yī)院、京煤醫(yī)院和門頭溝中醫(yī)院），而供應(yīng)鏈?zhǔn)杖脒_(dá)到4.011億元。加上其能夠控制和管理的醫(yī)院自身的綜合實(shí)力，可以看出，鳳凰醫(yī)療仍然未擺脫其是以供應(yīng)鏈?zhǔn)杖霝橹鞯尼t(yī)療機(jī)構(gòu)的模式，在醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療技術(shù)以及醫(yī)療人才等顯示醫(yī)院管理能力的方面尚未能展示出足夠的實(shí)力和結(jié)果。其次，如果說在中國現(xiàn)有民營醫(yī)療機(jī)構(gòu)中，鳳凰醫(yī)療的管理運(yùn)營能力已經(jīng)是相對較強(qiáng)的，那么這種管理運(yùn)營能力是否得到了市場的認(rèn)可？這從鳳凰醫(yī)療在擴(kuò)展醫(yī)療市場的投資方面來看，恐怕還是不樂觀的。在醫(yī)院投資領(lǐng)域，被投資醫(yī)院通常更看重投資人的醫(yī)療資源，其次才是投資人的資金實(shí)力，畢竟只要做醫(yī)療投資，能出得起錢是大家都具備的能力，而整合醫(yī)療資源，特別是高端醫(yī)療資源的能力才是在醫(yī)療投資中重要的環(huán)節(jié)。所以從鳳凰醫(yī)療改制煤炭總醫(yī)院遇阻后，其投資業(yè)績泛善可陳，也是表明具有上市融資渠道具有資金實(shí)力的機(jī)構(gòu)未必就能夠在醫(yī)院投資領(lǐng)域一帆風(fēng)順，從這個角度也可以看出鳳凰醫(yī)療在醫(yī)院管理運(yùn)營方面并不能讓被投資醫(yī)院認(rèn)可。而華潤醫(yī)療投資并購的醫(yī)院很多都是公立醫(yī)院或者國企醫(yī)院，這些醫(yī)院是否能夠認(rèn)可鳳凰醫(yī)療的管理運(yùn)營能力，能夠接受其管理還需要時間的驗(yàn)證。再次，本次交易完成后，華潤醫(yī)療成為鳳凰醫(yī)療的控股股東，未來也許鳳凰醫(yī)療將成為華潤醫(yī)療的新的投資并購平臺。華潤醫(yī)療在醫(yī)療投資領(lǐng)域保持其并購能力的要素除了其品牌、資金實(shí)力、集團(tuán)整體其他版塊支持外，重要的是其國有企業(yè)的身份，這在解決整合公立醫(yī)院、國企醫(yī)院等優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的時候，對于解決員工身份、獲得職工認(rèn)可等方面起到了關(guān)鍵性作用，畢竟大部分公立醫(yī)院或者國企醫(yī)院的投資失敗都是源于職工的反對，比如鳳凰醫(yī)療改制煤炭總醫(yī)院。但是如果使用鳳凰醫(yī)療作為并購平臺，那么鳳凰醫(yī)療作為一家上市公司，將華潤醫(yī)療這一投資平臺變成了混合所有制性質(zhì)。這對于華潤醫(yī)療以國企身份已經(jīng)整合完畢的公立醫(yī)院或者國企醫(yī)院的員工能否接受，是否會出現(xiàn)之前遺留的員工身份問題需要重新解決等方面也都要再進(jìn)行觀察。另外，未來如果以鳳凰醫(yī)療為投資整合平臺，那么華潤醫(yī)療是否仍然會具有之前在投資領(lǐng)域不同于其他社會資本的國企身份優(yōu)勢也未可知。綜上，中國的社會資本辦醫(yī)本身正處于積極探索的火熱過程中，鳳凰醫(yī)療作為第一家在港股上市的內(nèi)地醫(yī)療機(jī)構(gòu)以及華潤醫(yī)療這一國內(nèi)的重要醫(yī)療投資機(jī)構(gòu)的合作無疑是具有積極意義的，也是社會資本辦醫(yī)不斷前行探索的重要的里程碑式的嘗試。但是也會看到社會資本辦醫(yī)所遇到的困難和問題并不會因?yàn)檫@種合作而變得樂觀，仍然需要腳踏實(shí)地的努力和不斷前行去解決。
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