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希拉里跳腳反對!輝瑞第四次任性主演“超級大并購”

日期:2015/11/25

輝瑞主演了制藥業(yè)史上最大的并購案,這已經(jīng)是進入21世紀以來輝瑞第四次發(fā)起的超級并購;最重要的原因是來自產(chǎn)品線的需求——隨著絡(luò)活喜、立普妥等劃時代產(chǎn)品的落幕,公司在心血管等傳統(tǒng)的大眾用藥優(yōu)勢領(lǐng)域中已經(jīng)無法再現(xiàn)昔日榮光;毫無疑問,對于輝瑞而言,吞并艾爾健不僅僅是為了重奪全球制藥業(yè)最大公司的地位,更是實現(xiàn)戰(zhàn)略改弦易轍的需要。


經(jīng)
歷了2014年收購阿斯利康失敗的挫折之后,輝瑞在企業(yè)并購道路上很快就滿血復(fù)活了:先是年初小試牛刀以172億美元吞并了專注于注射產(chǎn)品的Hospira公司,隨后又創(chuàng)造了醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大的一起兼并案,以1600億美元的報價將剛剛經(jīng)歷過企業(yè)大規(guī)模合并的艾爾建并入麾下。

但這筆需要美國監(jiān)管機構(gòu)批準的交易,招致了民主黨總統(tǒng)候選人提名領(lǐng)跑者希拉里的譴責(zé),她與其他政界人士紛紛表態(tài)反對這家制藥企業(yè)試圖通過將總部遷往海外來削減在美國的稅負。

 

與輝瑞的大手筆企業(yè)收購相比,艾爾建同樣也是個十足的企業(yè)并購狂熱份子,甚至它本身就是一系列眼花繚亂的大規(guī)模企業(yè)并購產(chǎn)物:2014年11月,Actavis在與Valeant的競購比拼中獲得了勝利,成功以660億美元的報價收購了定位于美容和眼科等??祁I(lǐng)域的艾爾建,并在隨后的企業(yè)重組中將艾爾建定為自己的新企業(yè)名稱。而這次并購僅僅發(fā)生在另一起百億美元并購案發(fā)生后的半年時間內(nèi)——2014年6月,Actavis花費了250億美元的代價收購了素以營銷能力見長的Forest公司,一舉獲得了一個扎實的??破放扑幬锂a(chǎn)品線。至于Actavis本身,它則是美國本土最大的仿制藥企業(yè)華生制藥于2013年初對愛爾蘭仿制藥企業(yè)Actavis55億美元收購的結(jié)果。值得一提的是,這次企業(yè)并購不僅幫助華生制藥實現(xiàn)了重要的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移,還為其將公司總部騰挪到了低稅率的歐洲國家愛爾蘭,從而為日后頻頻使用的“稅收倒置”避稅策略實施埋下了伏筆。




經(jīng)歷了如此迅速頻繁的企業(yè)聯(lián)合,艾爾建已經(jīng)不再是一個僅僅定位于眼科和美容的中等規(guī)模制藥企業(yè),其年銷售收入也扶搖直上,從2014年的數(shù)十億美元迅速增長到了今年近200億美元。不過更為重要的是,通過并購之后的相關(guān)整合,艾爾建成功構(gòu)筑了它成功的專科產(chǎn)品庫,在美容、眼科、中樞神經(jīng)、婦科、泌尿、皮膚等多個領(lǐng)域內(nèi)建立了深厚的品牌基礎(chǔ)。與此同時,公司的研發(fā)團隊在這些領(lǐng)域內(nèi)的新產(chǎn)品開發(fā)也取得了突破,約有20個產(chǎn)品已經(jīng)進入到了研發(fā)的中后期階段。需要說明的是,相比較于傳統(tǒng)的基礎(chǔ)用藥市場,如今??扑幬镌谥扑帢I(yè)內(nèi)顯得更加炙手可熱。

在當前全球醫(yī)藥市場中,專科藥物的增長速度是市場平均增速的兩倍。從這一點上來說,如果艾爾建通過其新整合的??飘a(chǎn)品線與??蒲邪l(fā)策略為輝瑞遠期增長提供一把??坪门浦畷r,這個創(chuàng)下新紀錄的1600億美元收購報價就屬于情理之中。至于并購所帶來的降本增效的意義,或是“稅收倒置”的避稅好處,則是為輝瑞和艾爾建所奉上的額外更多的大禮包了。

輝瑞的發(fā)展歷史從來就不缺大型的企業(yè)并購。上世紀末,輝瑞斥資近千億美元收購華納蘭博特,第一次成為全球最大的制藥企業(yè)。在隨后的10年內(nèi),它又分別以600億美元和680億美元的報價收購了法瑪西亞和惠氏,鞏固了它在行業(yè)中的頭名狀元地位。至于2010年輝瑞花費36億美元收購King,只能算是其并購史上的一個小小的案例而已了。

雖然如此,過去這些大規(guī)模企業(yè)并購并沒有為輝瑞帶來足夠的好運,特別是接二連三的研發(fā)挫折讓整個企業(yè)的產(chǎn)品線一直顯得青黃不接。隨著絡(luò)活喜、立普妥等劃時代產(chǎn)品的落幕,公司在心血管等傳統(tǒng)的大眾用藥優(yōu)勢領(lǐng)域中已經(jīng)無法再現(xiàn)昔日榮光,甚至其長期保持的全球制藥業(yè)領(lǐng)頭羊地位也于2014年首次向來自瑞士的諾華拱手相讓。毫無疑問,對于輝瑞而言,吞并艾爾健不僅僅是為了重奪全球制藥業(yè)最大公司的地位,更是實現(xiàn)戰(zhàn)略改弦易轍的需要。如今,專注于更多??祁I(lǐng)域?qū)x瑞而言幾乎已成必要選擇。

事實上,對于輝瑞而言,2009年其收購惠氏的舉動已經(jīng)是其進軍??剖袌龅囊粋€標志。在輝瑞和惠氏的聯(lián)姻中,由惠氏帶來的產(chǎn)品庫和在研產(chǎn)品系列明顯更加豐富多元化,從疾病預(yù)防和治療,大眾藥與專科藥、以及化學(xué)藥物和生物技術(shù)藥物等無所不有。直至今日,這些曾經(jīng)來自惠氏的產(chǎn)品依然是輝瑞重要的收入保障,其中包括了兒科疫苗沛兒和單克隆抗體產(chǎn)品恩利。不僅如此,這樣的生物技術(shù)藥物更少地受到“專利懸崖”問題的困擾,從而更是輝瑞業(yè)績增長的重要保障。同樣的,如果輝瑞和艾爾建的聯(lián)姻能最終成功,艾爾健的頭號產(chǎn)品美容藥物保妥適也會因其復(fù)雜的生產(chǎn)工藝和生物藥物的地位,為新輝瑞/艾爾建的銷售增長提供源源不斷的動力。


從某種程度上來看,本次輝瑞/艾爾建組合的產(chǎn)生,頗能讓人聯(lián)想到約十年前德國拜耳對本國同行先靈的并購。

作為一個老牌的制藥企業(yè),拜耳并不缺乏昔日的輝煌。然而,本世紀初拜耳集團的制藥業(yè)務(wù)還是陷入了困境,特別是其降脂藥拜司亭因不良反應(yīng)而停止銷售之時,整個制藥業(yè)務(wù)的士氣也跌入到了冰點(這一點與輝瑞降脂藥立普妥的專利到期的情形又何其相似)。在隨后的歲月中,拜耳的制藥業(yè)務(wù)不得不做出重大調(diào)整,先是剝離了表現(xiàn)不佳的血制品和基礎(chǔ)用藥藥物業(yè)務(wù),隨后則是于2006年收購了德國藥企先靈。在此之前,先靈已經(jīng)是德國著名的??浦扑幤髽I(yè),十分擅長于開發(fā)各種中等規(guī)模的專科醫(yī)藥產(chǎn)品。通過對拜耳與先靈產(chǎn)品線的整合,拜耳在處方藥領(lǐng)域內(nèi)品牌形象被成功地建立在血液、婦科、腫瘤、診斷造影以及多發(fā)性硬化癥等多個盈利能力更強的細分??剖袌鲋?,從而為外界展示了一個??扑幤蟮霓D(zhuǎn)型之路。

從這一點上來說,順著那些專科藥企成功的腳印,輝瑞在新的專科道路之上會有多大的好運?無論如何,走上這條道路,至少值得輝瑞以1600億美元的代價豪賭一把。

信息來源:E藥經(jīng)理人

 

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